Exor, de holding van de rijkste familie van Italië, deelde onlangs zijn halfjaarcijfers. Die stelden niet teleur. De familie Agnelli zag de nettovermogenswaarde van Exor in de eerste helft van 2024 met 8,2 procent toenemen naar 38,3 miljard euro. De nettovermogenswaarde per aandeel steeg dankzij de inkoop van eigen aandelen met 8,8 procent iets harder en kwam daardoor uit op 178,46 euro (per 30 juni).
De uitblinker in de portefeuille was wederom Ferrari. Het aandeel van het Italiaanse luxesportwagenmerk steeg dit jaar al met bijna 40 procent, en vertegenwoordigt inmiddels ruim 40 procent van de portefeuille van Exor. Ferrari trekt zich daarmee niets aan van het negatieve sentiment over de auto-industrie en luxemerken. Ferrari boekte in het tweede kwartaal meer winst dan verwacht. De omzet steeg naar 1,7 miljard euro, 16 procent meer dan in dezelfde periode een jaar eerder. Kijken we naar de schattingen van analisten, dan hangt zoals gebruikelijk wel een behoorlijk prijskaartje aan luxe en kwaliteit. De geschatte k/w 2025 voor Ferrari bedraagt 48.
De autoproducent Stellantis, de op een na grootste participatie van Exor, behoort dit jaar dan weer tot de grote verliezers. Onlangs kreeg het aandeel opnieuw een forse tik na een nieuwe prognoseverlaging voor het lopende boekjaar 2024. Traditionele autofabrikanten kampen met uitdagende marktomstandigheden. Eerder deze maand kwamen ook Mercedes, BMW en Volkswagen al met een winstwaarschuwing.
Conclusie
Exor, de holding met het zo sterke trackrecord en de belegging in Ferrari, voerde de nettovermogenswaarde opnieuw mooi op. De korting blijft fors. De nettovermogenswaarde van Exor schatten we momenteel op 171 euro per aandeel. Bij de huidige beurskoers betekent dat een korting van circa 45 procent tegenover de intrinsieke waarde. Omdat we het Ferrari-aandeel wel overgewaardeerd vinden, gaan we niet verder dan een neutraal advies voor het Exor-aandeel.
Advies: houden/afwachten
Risico: laag
Rating: 2A
Koers: 96,15 euro
Ticker: EXO NA
ISIN-code: NL0012059018
Markt: Euronext Amsterdam
Beurskapitalisatie: 21,28 miljard euro
K/w 2023: 5
Verwachte k/w 2024: 7,5
Koersverschil 12 maanden: +18%
Koersverschil sinds jaarbegin: +6%
Dividendrendement: 0,5%
