We twijfelen er niet aan dat de grote mijnbouwbedrijven het North Island-project met argusogen volgen. Mogelijk stapt een ervan in 2026 in het kapitaal.
Het Canadese exploratiebedrijf Northisle Copper and Gold ontwikkelt het North Island-koper- en goudproject op Vancouver Island in Canada. Tot enkele jaren geleden was het project vooral gebaseerd op kopervoorraden met een vrij laag ertsgehalte. De ontwikkeling versnelde na de benoeming van Sam Lee tot CEO in oktober 2020. De aandacht verschoof naar het vinden van bijkomende lagen met hogere ertsgehaltes, gefinancierd door een beperkte kern van langetermijninvesteerders die de uitgifte van nieuwe aandelen in lastige marktomstandigheden tot een minimum beperkten. De exploratie was succesvol, met verrassend veel goud, waardoor het project intussen bijna fiftyfifty koper en goud zal aanleveren.
Terugblik op 2025
2025 was een transformerend jaar, waarin het aandeel vervijfvoudigde. De prijsstijging van koper en goud hielp, maar de belangrijkste gangmaker was de publicatie van een nieuwe voorlopige economische studie. Nieuw is de gefaseerde mijnbouw met een eerste investering van 1,1 miljard Canadese dollar, om in de eerste vijf productiejaren een gemiddelde jaarproductie van 294.000 troyounce goudequivalent (200.000 troyounce goud en 48 miljoen pond koper) aan te leveren. De hoge marges financieren de verdubbeling van de capaciteit voor 693 miljoen Canadese dollar vanaf het zesde productiejaar, waarna de productiemix gedurende de voorlopige levensduur van 29 jaar opschuift richting koper.
De nieuwe voorlopige haalbaarheidsstudie kreeg een bijzonder goed onthaal.
North Island scoort sterk tegenover andere koperprojecten, met een terugverdientijd van minder dan twee jaar en een verhouding tussen de verwachte actuele waarde van de toekomstige kasstromen na belastingen (2 miljard dollar tegen 2.150 dollar per troyounce goud en 4,2 dollar per pond koper) en de investering van 1,7 keer (0,5 à 1 keer gemiddeld). Het bedrijf versterkte daarna de raad van bestuur en het management. In juli volgde een succesvolle kapitaalverhoging van 39,5 miljoen Canadese dollar die zeven nieuwe institutionele grondstoffeninvesteerders aantrok. De streaming- en royaltygigant Wheaton Precious Metals investeerde hoogst uitzonderlijk 5 miljoen dollar, zonder streaming- of royaltydeal.
Verwachtingen voor 2026
Northisle breidde na de kapitaalverhoging het lopende exploratieprogramma fors uit. Dat zal in het tweede kwartaal een nieuwe schatting van de reserves opleveren, inclusief de West Goodspeed-zone die de eerste productiefase met hoge marges wellicht zal verlengen. Dat zal moeten blijken in de eerste voorlopige financiële haalbaarheidsstudie, die eind 2026 wordt verwacht. Tot slot zal Northisle begin volgende jaar het plan voorstellen om het potentieel van het bredere project met een lengte van 35 kilometer in kaart te brengen.
Waarom een favoriet?
We verwachten dat de markt positief zal reageren op het bredere project. Het zal enkele jaren vergen om dat potentieel in kaart te brengen, maar we twijfelen er niet aan dat de grote mijnbouwbedrijven de evolutie met argusogen volgen en sluiten niet uit dat in 2026 een van die partijen in het kapitaal stapt. North Island is in zijn huidige vorm al voldoende aantrekkelijk om het neerwaartse risico in belangrijke mate af te dekken, maar CEO Lee noemt het slechts het startpunt van mogelijk nog iets veel groters. Ondanks de straffe koersevolutie houdt de waardering tegen minder dan 0,3 keer de intrinsieke waarde (op basis van 2.905 dollar per troyounce goud en 4,67 dollar per pond koper) absoluut nog geen rekening met dat scenario.
Advies: koopwaardig
Risico: hoog
Rating: 1C
Koers: 2,19 Canadese dollar
Ticker: NCX CN
ISIN-code: CA66644R1038
Markt: TSX-Venture
Beurskapitalisatie: 639,1 miljoen dollar
K/w 2024: –
Verwachte k/w 2025: –
Koersverschil 12 maanden: +409%
Koersverschil sinds jaarbegin: +441%
Dividendrendement: –
