We raden aan in te gaan op het bod van Keurig Dr. Pepper.
De Amerikaanse groep Keurig Dr. Pepper doet een bod op JDE Peet’s tegen een koers van 31,85 euro per aandeel, een premie van afgerond 20 procent. Keurig Dr. Pepper is bekend van de frisdrankmerken 7up, Schweppes en Dr. Pepper, maar is ook actief op de koffiemarkt met Green Mountain en Lavazza.
Het bedrijf wil na de overname de koffietak afsplitsen. Het nieuwe koffiebedrijf zal grotere schaalvoordelen hebben en heeft minder last van de Amerikaanse importheffingen dan JDE Peet’s zelfstandig zou hebben. JDE Peet’s heeft enkele maanden geleden een strategie gepresenteerd om meer aandeelhouderswaarde te creëren door het aantal merken te beperken. Die strategie zal onder de vleugels van Keurig Dr. Pepper waarschijnlijk versneld worden uitgevoerd.
JAB Holding, het beleggingsvehikel van de familie Reimann en grootaandeelhouder van JDE Peet’s, heeft ook een belang in Keurig Dr. Pepper. We verwachten dat zij dat belang ruilen voor een controlerend belang in het nieuwe koffiebedrijf. Zo’n move hebben ze bij het ontstaan van JDE Peet’s ook uitgevoerd. Toen werd de koffietak van Mondelez min of meer geruild tegen het belang van JAB Holding in het hele bedrijf en samengevoegd met de andere koffieactiviteiten die al in bezit waren om zo JDE Peet’s te vormen.
JAB Holding bezit een ruime meerderheid van de aandelen. Omdat het akkoord gaat met het bod, moeten we niet meteen een hoger bod verwachten. Eind mei hebben we het advies voor JDE Peet’s verhoogd naar koopwaardig. De inschatting was dat het zou profiteren van de zwakkere Amerikaanse dollar. Daarnaast had JDE Peet’s een moeilijke periode achter de rug omdat de koffieprijzen fors waren gestegen. Maar nu stabiliseren de koffieprijzen eerder.
Conclusie
Sinds de adviesverhoging is het aandeel met 45 procent gestegen. We zien geen aanleiding om een hoger bod te verwachten. Het huidige bod bestempelen we als fair. We zouden dan ook op het bod ingaan.
