Exor is fors ondergewaardeerd

Wie Exor zegt, zegt de familie Agnelli, een van de bekendste Italiaanse families. De vennootschap Giovanni Agnelli BV is nog steeds de meerderheidsaandeelhouder (55,2%) van de autoproducent Fiat, en de automobielsector blijft veruit de belangrijkste sector in de portefeuille. Exor heeft een duidelijke strategie: grote bedrijven bouwen. De focus ligt op technologie (vooral automobiel), gezondheidszorg en luxegoederen. De grootste vier participaties zijn goed voor zowat 70 procent van de waarde van de portefeuille: het belang in Ferrari (21%, wel 32,1% van de stemrechten), in de autogroep Stellantis (15,6%), in de producent van medische toestellen Philips (bijna 18%) en in de bouwer van landbouw- en bouwmaterieel CNH (15,6%).

Voorts zijn er nog beursgenoteerde belangen in onder meer Juventus, Iveco en Leonardo. Niet-beursgenoteerde belangen zijn onder andere het Franse Institut Mérieux, het eveneens Franse luxebedrijf Christian Louboutin en het gezaghebbende financieelnieuwsmagazine The Economist.

Mede door de inkoop van eigen aandelen ter waarde van 1 miljard euro is de holding erin geslaagd de toename van de intrinsieke waarde (NAV) 5 procent hoger te krijgen dan de MSCI World-index. Ze bedraagt nu 36 miljard euro.

Conclusie

De portefeuillemaatschappij is er in de periode 2009-2024 in geslaagd de intrinsieke waarde (NAV) gemiddeld met 18,2 procent per jaar te laten toenemen. Tegenover een NAV van 36 miljard euro of ruim 170 euro per aandeel staat een beurswaarde van iets meer dan 17 miljard euro. Dat is een korting van 52 procent. Dat is te extreem. We rekenen erop dat het management ook de komende jaren het geld rendabel aan het werk blijft zetten en zien de huidige koerszwakte als een koopkans. Exor is ook een portefeuillekandidaat.

Koers: 83,2 euro
Ticker: EXOR NA
ISIN-code: NL0012059018
Markt: Amsterdam
Beurskapitalisatie: 17,23 miljard euro
K/w 2024: –
Verwachte k/w 2025: –
Koersverschil 12 maanden: -14%
Koersverschil sinds jaarbegin: -6%
Dividendrendement: 0,6%