Edenred, de Franse wereldspeler in werknemersvoordelen (employee benefits), zette puike resultaten neer in de eerste negen maanden van dit jaar.
De operationele omzet groeide met 7,5 procent tegenover vorig jaar tot 2 miljard euro en de groepsomzet met 6,7 procent tot 2,2 miljard. De helft van die groei was te danken aan overnames in Brazilië en Italië. Tegelijk zetten negatieve wisselkoerseffecten een rem van 5 procent op de groei uitgedrukt in euro. De omzetgroei trok vooral aan in het derde kwartaal.
Latijns-Amerika en de rest van de wereld blijven de groeimotoren, met 14 en 17 procent groei. Europa deed het beter dan verwacht met 3 procent groei. In Latijns-Amerika zorgen tankkaarten de meeste inkomsten. Edenred diversifieert er naar onderhoud, tolgelden en vrachtbeheer.
Edenred rapporteert in drie segmenten. De werknemersvoordelen zijn goed voor twee derde van de operationele omzet en dikten met 8 procent aan. Mobiliteitsdiensten zijn de sterkste groeier met bijna 12 procent en goed voor een kwart van de omzet. De rest komt van andere diensten. Edenred won klanten in het kmo-segment, waar nog het grootste groeipotentieel ligt. Tegenover die sterke resultaten staan nog altijd risico’s, vooral vanuit regelgevende hoek. Het Franse plan om werknemersvoordelen zwaarder te belasten is voorlopig van de baan. Brazilië en Turkije, twee kernmarkten, willen de sector competitiever maken.
Conclusie
Die onzekerheid van de regelgeving weegt op de aandelenkoers. Die veerde na de resultaten 20 procent op, maar staat nog altijd 60 procent lager dan in 2023. De gemiddelde koers-winstverhouding tussen 2012 en 2022 bedroeg 25, de huidige is 11. Voor de ev-ebitda-verhouding is dat 17 en 6. Beleggers zijn te pessimistisch over de risico’s van de regelgeving. We behouden het koopadvies.
Advies: koopwaardig
Risico: gemiddeld
Rating: 1B
Koers: 25,18 euro
Ticker: EDEN FP
ISIN-code: FR0010908533
Markt: Parijs
Beurskapitalisatie: 6,1 miljard euro
K/w 2024: 15
Verwachte k/w 2025: 11
Koersverschil 12 maanden: -27%
Koersverschil sinds jaarbegin: -19%
Dividendrendement: 5%
