Tot voor kort stond het Fugro-aandeel onder druk door de gedaalde olieprijs. Fugro is echter veel beter gespreid dan in het verleden en heeft veel groeikansen in de markten van offshore wind. De koers van Fugro, de wereldmarktleider in geodata, piekte afgelopen zomer nog boven 25 euro. Intussen is hij daar zo’n 15 procent onder gezakt.
Hoewel de olieprijs nog steeds belangrijk is voor Fugro, gaan de beleggers voorbij aan de transformatie die het bedrijf heeft ondergaan. Het aandeel van de olie- en gasmarkt in de omzet is gedaald naar 35 procent, waar dat tien jaar geleden nog driekwart was. Fugro haalt nu 40 procent van zijn omzet uit hernieuwbare energie, hoofdzakelijk uit offshore wind. Dat is een enorme groeimarkt, waarvan het omzetaandeel de komende jaren nog zal toenemen. Ook de inframarkt, goed voor 22 procent van de omzet, biedt Fugro nog mooie groeikansen.
Daarom herhaalde het bedrijf zijn ambitieuze doelen voor 2027 bij de presentatie van de halfjaarcijfers. Het streeft naar een ebit-marge (bedrijfswinst/omzet) van 11 tot 15 procent en naar 3 à 3,5 miljard euro omzet, tegen 2,2 miljard in 2023. Dit jaar komt de ebit-marge naar verwachting uit op circa 13 procent. Om die naar 15 procent te tillen, is een verbetering van de landdivisie en van de activiteiten buiten Europa nodig. Zo bleef de ebit-marge op land steken op 5,9 procent, terwijl Fugro mikt op 8 à 10 procent. Bij de activiteiten op zee gaat het een stuk beter: daar steeg de marge van 10 naar 15,4 procent.
Conclusie
Stel dat Fugro zijn ambities waarmaakt en in 2027 een ebit-marge van 14 procent haalt op een omzet van 3,2 miljard euro, dan zou het bedrijf al snel 3,25 euro per aandeel verdienen. Tegen de huidige koers zou de koers-winstverhouding dan onder 7 zakken. Zo bekeken, beschikt het aandeel nog over een aantrekkelijk opwaarts potentieel. Een onverwachte terugval van de vraag in de oliesector zou Fugro goed kunnen compenseren met groei in duurzame energie en mogelijk ook in infrastructuur. Het koopadvies blijft dan ook van kracht.
Advies: koopwaardig
Risico: gemiddeld
Rating:1B
Koers: 21,44 euro
Ticker: FUR NA
ISIN-code: NL00150003E1
Markt: Euronext Amsterdam
Beurskapitalisatie: 2,43 miljard euro
K/w 2023: 10
Verwachte k/w 2024: 10,5
Koersverschil 12 maanden: +52%
Koersverschil sinds jaarbegin: +24%
Dividendrendement: 1,9%
