Derde recordkwartaal op rij voor First Majestic Silver

Het aandeel verdubbelde in waarde sinds begin dit jaar.

First Majestic Silver heeft voor de derde keer op rij een recordkwartaal achter de rug. Dat is in de eerste plaats te danken aan hogere goud- en zilverprijzen, terwijl de kosten onder controle blijven door de bijdrage van de Mexicaanse mijn Los Gatos, waarin het vorig jaar een participatie van 70 procent heeft genomen. Daar liggen de productiekosten lager dan bij de drie andere producerende activa van de groep (San Dimas, Santa Elena en La Encantada), die ook in Mexico liggen.

De goudmijn Jerritt Canyon in Nevada werd twee jaar geleden gesloten, omdat de productiekosten te hoog waren in verhouding tot de toenmalige goudprijs. De verwerkingsinstallatie van Jerritt Canyon moet minstens 3.000 ton ertsen per dag kunnen verwerken om rendabel te zijn. De voorbije kwartalen is er geëxploreerd om de ertsreserves uit te breiden en binnenkort worden daar de eerste resultaten van gepubliceerd. Het blijft de bedoeling Jerritt Canyon op termijn herop te starten, maar er is nog geen concrete timing.

De vier operationele activa leverden in het derde kwartaal samen 3,9 miljoen troyounce zilver op, of bijna dubbel zoveel als een jaar geleden. Dat komt door Los Gatos, dat 2 miljoen troyounce opleverde, waarvan 1,4 miljoen aan First Majestic toekwam. Een kanttekening bij Los Gatos is dat de grades of de hoeveelheid recupereerbare metalen per ton erts de komende jaren zullen dalen. First Majestic zal dat proberen te compenseren door meer ertsen te verwerken. Een nadeel is dat de productiekosten zullen stijgen. First Majestic wil de verwerkingscapaciteit bij Los Gatos optrekken naar 4.000 ton per dag.

Ook bij Santa Elena, waar de output met 16 procent daalde door lagere grades, wordt aan exploratie gedaan. Met Ermitaño, Navidad en Santo Niño werden nieuwe ertsrijke afzettingen gevonden. San Dimas presteerde wel sterk met een productiestijging van 40 procent voor zilver en 11 procent voor goud.

De totale goudproductie kwam in het derde kwartaal uit op 35.681 troyounce, 15 procent minder dan een jaar eerder, maar 5 procent meer dan in het tweede kwartaal. Dat werd aangevuld met 13,9 miljoen pond zink en 7,7 miljoen pond lood. Dat leverde een output van 7,7 miljoen troyounce zilverequivalent op, of 39 procent meer dan een jaar eerder. Na drie kwartalen in 2025 ligt de output op 23,3 miljoen troyounce zilverequivalent, op schema om de jaarprognoses te halen.

De groepsomzet verdubbelde op jaarbasis bijna naar 285,1 miljoen dollar. Zilver stond in het derde kwartaal in voor 56 procent van de omzet. De productiekosten lagen met 20,9 dollar per troyounce een fractie lager dan een jaar eerder (21,03 dollar). In combinatie met een gemiddelde ontvangen zilverprijs van 39,03 dollar (+39%) bereikte zowel de operationele winst (99,1 miljoen dollar) als de operationele kasstroom (141,3 miljoen dollar) een record.

First Majestic had na de eerste jaarhelft 568,8 miljoen dollar in kas, en een ongebruikte kredietlijn van 139,6 miljoen dollar. Het kwartaaldividend wordt verhoogd van 4,8 naar 5,2 dollarcent. Dat levert op jaarbasis een symbolisch dividend van 0,2 procent op.

Conclusie

First Majestic profiteert van de aantrekkende edelmetaalprijzen en van hogere volumes. Het aandeel verdubbelde in waarde sinds begin dit jaar. De marges zijn flink gestegen, maar een hogere productie zit er op korte termijn niet in. Tegen 17 keer de verwachte vrije kasstroom is het aandeel niet goedkoop. We hebben een voorkeur voor Pan American Silver, waarvan de activa meer gespreid zijn. First Majestic mag wel in portefeuille blijven.