De rek is uit de koers bij ABN Amro

De nettowinst van ABN Amro is in het eerste kwartaal met 8 procent gedaald, naar 619 miljoen euro. Die terugval is geen verrassing, aangezien de bank vorig jaar profiteerde van enkele meevallers. De overige inkomsten vielen met 43 procent terug, naar 79 miljoen euro. De netto-rente-inkomsten daalden met 2 procent, naar 1,6 miljard euro, terwijl de commissie-inkomsten met 8 procent stegen, naar 507 miljoen. Dat laatste is een opsteker, aangezien die inkomsten een stabieler karakter hebben dan de rente-inkomsten.

Terwijl de totale baten met 2 procent daalden, naar 2,1 miljard euro, liepen de bedrijfskosten met 4 procent op, naar 1,3 miljard. Door hogere loonkosten stegen de personeelskosten met 10 procent, naar 725 miljoen euro. Dankzij lagere toezichtkosten vielen de overige uitgaven met 3 procent terug, naar 584 miljoen euro.
In de dagen na de publicatie van de cijfers veerde de beurskoers ruim 7 procent op, tot het hoogste niveau in ruim vijf jaar. Een belangrijke reden is dat de winstdaling kleiner bleek dan veel beleggers hadden verwacht. Dat is deels te danken aan het feit dat de bank nauwelijks afschrijvingen hoeft te boeken op haar leningenportefeuille. In de eerste maanden van het jaar werd slechts 5 miljoen euro toegevoegd aan de stroppenpot. Als het economische klimaat wat verslechtert, zal de bank meer opzij moeten zetten. Aangezien de netto-rente-inkomsten al wat onder druk staan, is de kans groot dat de winst per aandeel in 2026 wat lager uitpakt dan de circa 2,50 euro van het lopende jaar.

Conclusie

In zowel de waardering als de winstgroei zit nauwelijks ruimte. Het dividendrendement van 5,8 procent is heel behoorlijk, maar in de financiële sector zijn volop betere alternatieven te vinden voor inkomstenbeleggers. De koersstijging van de afgelopen tijd biedt dan ook een mooie kans om tegen een goede prijs afscheid te nemen van ABN Amro. Het advies blijft ‘verkopen’.

Koers: 22,38 euro
Ticker: ABN NA
ISIN-code: NL0011540547
Markt: Euronext Amsterdam
Beurskapitalisatie: 11,33 miljard euro
K/w 2024: 8,5
Verwachte k/w 2025: 8,5
Koersverschil 12 maanden: +43%
Koersverschil sinds jaarbegin: +50%
Dividendrendement: 5,8%