Vorig jaar was voor Boeing een overgangsjaar. Na een lastige periode is operationeel en financieel veel vooruitgang geboekt. Op 27 januari presenteert de luchtvaart- en defensiegroep de cijfers van het vierde kwartaal en het boekjaar.
De afdeling passagiersvliegtuigen of Boeing Commercial Airplanes (BCA) leed de voorbije jaren erg onder kwaliteitsproblemen bij vooral de 737 en de 787 Dreamliner, waardoor het de productie moest beperken. Intussen zette de Amerikaanse Federal Aviation Administration (FAA) na een uitgebreide doorlichting het licht op groen om de productie weer op te trekken naar 42 per maand voor de 737 en 7 per maand voor de 787. De fabriek in Everett start daartoe een vierde productielijn op. Boeing leverde in het derde kwartaal 160 toestellen, het hoogste aantal sinds 2018. Daardoor klom de omzet van BCA op jaarbasis met de helft, naar 11,1 miljard dollar.
Door vertragingen bij de typegoedkeuring van de nieuwe 777X moest Boeing 4,9 miljard dollar afboeken op de waarde van het 777-project. Dat heeft geen impact op de kasstromen, maar uiteraard wel op de boekwaarde. De vertraging heeft te maken met strengere controleprocedures waarbij DE FAA software, onderdelen en assemblage onder een vergrootglas legt.
Boeing ontving vorige maand nog een order voor 105 toestellen van het type 737 en 5 van het type 787 van Alaska Airlines, dat zijn vloot in tien jaar met een derde wil uitbreiden. De backlog van de afdeling BCA bedraagt nu bijna 6.000 toestellen voor een tegenwaarde van 535 miljard dollar.
Door de geopolitieke spanningen staat ook de defensie-afdeling weer in de kijker. Boeing Defense, Space & Security (BDS) zag de omzet in het derde kwartaal met een kwart aantrekken, naar 6,9 miljard dollar. Met 1,7 procent is de operationele marge er wel vrij laag. President Donald Trump deed een oproep aan alle Amerikaanse defensiebedrijven (en dus ook Boeing) zo veel mogelijk te investeren en geen middelen te spenderen aan dividenden en aandeleninkopen. Boeing doet geen van beide. BDS ontving voor 9 miljard orders in het derde kwartaal. De backlog klom naar 76 miljard.
Boeing Global Services (BGS) blijft de meest winstgevende afdeling, met een operationele marge van 17,5 procent. De omzet klom in het derde kwartaal met 10 procent, naar 5,4 miljard dollar. BGS omvat onder meer alles wat onderhoud, onderdelen en opleidingen betreft.
Op groepsniveau was er 23,3 miljard dollar omzet, 30 procent meer dan een jaar eerder. Tussen juli en september was er een positieve vrije kasstroom van 238 miljoen dollar. Over het boekjaar zal dat cijfer wellicht nog negatief zijn, maar wel een stuk lager dan in 2024, toen 14,3 miljard dollar werd verbrand. De kapitaaluitgaven worden over 2025 op 3 miljard dollar geschat, onder meer voor investeringen in de fabrieken in St. Louis en Charleston. Boeing had na het derde kwartaal voor 23 miljard dollar aan liquide middelen en verhandelbare effecten op de balans, aangevuld met een ongebruikte kredietlijn van 10 miljard dollar. De nettoschuld bedraagt 53,4 miljard.
Conclusie
Boeing was iets meer dan een jaar geleden een tegendraadse beleggingskeuze, maar met een koersstijging van ruim 40 procent draaide ze goed uit. De vrije kasstroom is weer positief, en logistieke en technische problemen zijn aangepakt. Het uitstel van het 777-programma was een tegenvaller, maar Boeing maakt zich sterk dat de vrije kasstroom over 2026 positief zal zijn. De winstschattingen lopen nog ver uiteen. Tegen minder dan 2 keer de verwachte omzet en met positieve kasstromen in het vooruitzicht handhaven we het koopadvies.
Advies: koopwaardig
Risico: hoog
Rating: 1C
Koers: 244,55 dollar
Ticker: BA US
ISIN-code: US0970231058
Markt: New York Stock Exchange
Beurskapitalisatie: 182,3 miljard dollar
K/w 2025: –
Verwachte k/w 2026: 105
Koersverschil 12 maanden: +43%
Koersverschil sinds jaarbegin: +13%
Dividendrendement: –
