ForFarmers, een fabrikant van voer voor rund- en pluimvee, varkens en paarden, heeft er enkele bewogen jaren op zitten. De druk op boeren om de veestapel te verkleinen nam toe en de vraag naar veevoer nam af. Daarnaast had het bedrijf last van kosteninflatie en waren er enkele tegenvallers, zoals de varkens- en vogelgriep.
Intern ging het ook niet van een leien dakje. Enkele inkoopbeslissingen pakten verkeerd uit en het rommelde aan de top. Met een nieuwe strategie en met Pieter Wolleswinkel aan het roer sinds april 2023 lijkt een verbetering in de maak.
De voorbije drie kwartalen was er een herstel te zien in de resultaten en ook op de korte termijn ziet het plaatje er rooskleuriger uit. De politiek lijkt wat minder kritisch te worden over de sector en door de vele regenval in delen van Europa zijn de weidevelden zo nat dat de vraag naar diervoeding van ForFarmers hoger kan uitvallen dan gedacht.
ForFarmers wil de komende jaren ‘”dichter bij de klanten staan”. Dat betekent onder meer dat het meer persoonlijk advies wil geven en boeren wil helpen bij het verkleinen van de CO2-voetafdruk.
Voor groei zal ForFarmers zich meer richten op Oost-Europa. Onlangs deed het een overname in Polen. Van de activiteiten in België nam het bedrijf afscheid. De verkoop leverde ForFarmers 25 miljoen euro op en daardoor staat de onderneming er financieel redelijk goed voor.
Eind 2023 bedroeg de nettoschuld 21,4 miljoen euro. Afgezet tegen een bedrijfskasstroom (ebitda) van 70 miljoen euro in het afgelopen boekjaar bedroeg de schuldratio slechts 0,3. Dat biedt het management de mogelijkheid aandeelhouders te trakteren op een inkoop van eigen aandelen en een mooi dividend. Als het bedrijf zijn doelstelling voor 2025 haalt, een rendement op het geïnvesteerd vermogen van 10 procent, dan kan het aandeel een mooie koerssprong maken.
Conclusie
Bij een verwachte koers-winstverhouding van 10,5 voor 2024 en 10 voor 2025 en een dividendrendement van circa 6 procent is een belang in ForFarmers gezien de positieve ontwikkelingen het overwegen waard.
Advies: koopwaardig
Risico: gemiddeld
Rating: 1B
Koers: 2,64 euro
Ticker: FFARM
ISIN-code: NL0011832811
Markt: Euronext Amsterdam
Beurskapitalisatie: 236,2 miljoen euro
K/w 2023: 13
Verwachte k/w 2024: 10,5
Koersverschil 12 maanden: +3%
Koersverschil sinds jaarbegin: +11%
Dividendrendement: 5,7%
