Beleggers hebben de voorbije jaren het aandeel uitgespuwd omdat ze vrezen dat AI de kernactiviteiten overbodig zal maken.
Het Franse Teleperfomance is een wereldleider in het beheer van klantenrelaties. Die markt weegt wereldwijd 115 miljard dollar en groeit de jongste jaren met 2 procent per jaar. Bedrijven besteden steeds meer het beheer van klantenrelaties en andere bedrijfsprocessen uit aan gespecialiseerde bedrijven als Teleperformance, dat zichzelf omschrijft als een globale leider in digitale diensten voor bedrijven. Het gaat in de eerste plaats om callcenters, maar ook om diensten als boekhouding, marketing, consulting of allerhande backoffice-operaties.
Tot begin 2022 was het aandeel een beurslieveling. Beleggers betaalden pittige koers-winstverhoudingen, aangetrokken door het solide groeiverhaal en de winstontwikkeling. Vandaag blijft daar geen spaander van over. Sinds de piek begin 2022 verloor het aandeel 80 procent van zijn waarde. De resultaten zijn nochtans gelijkaardig als de voorbije jaren, maar in plaats van 50 keer de winst betalen beleggers vandaag minder dan 10 keer de winst. Het is een crash van de waardering, en geen crash van de resultaten, die het aandeel onderuit haalde.
Beleggers hebben het aandeel uitgespuwd omdat ze bang zijn dat Teleperformance een slachtoffer wordt van artificiële intelligentie (AI). De kernactiviteit van het bedrijf wordt aangetast als bedrijven hun klantenrelaties kunnen beheren met intelligente chatbots. Als een AI-agent een gesprek met een klant kan voeren en het probleem kan oplossen, zijn er dan nog callcenters nodig, bevolkt door duizenden menselijke operatoren?
Teleperformance countert dat weinig rooskleurige toekomstbeeld voor het bedrijf met een strategie om de menselijke aanpak te versterken met AI. Chatbots zijn nog onvoldoende emotioneel intelligent om een gesprek te voeren met een klant. Het is ook niet eenvoudig om AI te integreren in vaak complexe bedrijfsprocessen. De mens blijft dus een centrale rol spelen in de diensten van Teleperformance, maar die dienstverlening kan efficiënter en kwalitatiever verlopen met de inzet van AI. “De dag dat de klant een robot is, dan zal AI misschien mensen vervangen in onze dienstverlening”, zegt Daniel Julien, stichter en CEO van Teleperformance.
De recente resultaten laten bijlange nog geen instorting van de omzet en de winst zien, maar de stagnatie van de omzet kan de zorgen van beleggers niet wegnemen. In de eerste jaarhelft steeg de vergelijkbare omzet met 1,5 procent. Over heel 2025 verwacht het management een omzetgroei van een goede 2 procent, in plaats van de eerder gecommuniceerde 2 tot 4 procent. Die kleine omzetwaarschuwing kostte het bedrijf eind juli nog eens 20 procent van de beurswaarde. De winstgevendheid zou met een brutobedrijfswinstmarge van 15 procent vrij stabiel blijven, uitmondend in een winst per aandeel dit jaar van ongeveer 8 euro per aandeel. Opvallend daarbij is de sterke creatie van vrije kasstroom. Over heel 2025 rekent het management op een vrije kasstroom van ongeveer 1 miljard euro, wat bijzonder veel is op een beurskapitalisatie van 4,16 miljard euro. Dat betekent dat deze cashflow voldoende is om in vier jaar de beurswaarde uit te keren aan de aandeelhouders.
Conclusie
Beleggers hebben de voorbije jaren het aandeel uitgespuwd omdat ze vrezen dat AI de kernactiviteiten overbodig zal maken. Die vrees lijkt ons voorlopig fel overtrokken. De resultaten van het bedrijf houden stand, al putten beleggers geen moed uit een stagnerende omzet. Iets beter dan verwachte resultaten kunnen de koers stevig hoger stuwen, bij een beperkt neerwaarts risico.
Risico: gemiddeld
Rating: 1B
Koers: 69,5
Ticker: TEP.PA
ISIN-code: FR0000051707
Markt: Euronext Brussel
Beurskapitalisatie: 4,1 miljard euro
K/w 2024: 12
Verwachte k/w 2025: 9
Koersverschil 12 maanden: -34%
Koersverschil sinds jaarbegin: -16%
Dividendrendement: 5,8%
