De goud- en koperdelver Barrick Gold heeft een goed kwartaal gehad. De gemiddelde ontvangen goudprijs steeg op kwartaalbasis met 12 procent, en jaar-op-jaar zelfs met 19 procent. Daardoor klom de omzet, ondanks een daling van de goud- (-6%) en koperproductie (-10%), met 12 procent, naar 3,16 miljard dollar. De productiedaling was verwacht en Barrick handhaaft de jaarprognoses.
2024 is een overgangsjaar, want vanaf 2025 en vooral 2026 zal een hogere output gepaard gaan met lagere kosten. De vooruitgang in bedrijfswinst en vrije kasstroom was nu al indrukwekkend. De brutomarge per troyounce verkocht goud lag met 817 dollar 32 procent hoger dan een jaar eerder. De vrije kasstroom steeg van 63 naar 340 miljoen.
Het lopende kwartaal ziet er nog beter uit, want de gemiddelde goudprijs ligt nog hoger dan in het tweede kwartaal. Bij gelijke kosten zullen de marges dus toenemen. De productiekostprijs ligt met 1.498 dollar per troyounce aan de hoge kant (+10% op jaarbasis). Goed nieuws is dat de periode met hoge investeringen, die in 2022 startte, ten einde loopt. Daarvan zal Barrick de komende jaren de vruchten plukken. In 2025 moet een goudproductie van 4,3 miljoen troyounce mogelijk zijn, in 2026 oplopend naar 4,5 miljoen.
De nettoschuld is gedaald naar 688 miljoen dollar, minder dan 0,1 keer de ebitda. Tegen eind dit jaar is Barrick schuldenvrij. Een aangename bijkomstigheid is dat het dividend gekoppeld is aan de nettocashpositie. Stijgt die boven 1 miljard dollar, dan wordt het basisdividend (0,10 dollar) aangevuld met een extra dividend van 0,15 dollar per aandeel. Ook de aandeleninkopen zijn hernomen.
Conclusie
Barrick Gold is in volumes de tweede grootste goudproducent, maar pas nummer drie in beurswaarde, na Newmont en Agnico-Eagle Mines. De koers is dit jaar een stuk minder gestegen die sectorgenoten en de VanEckVectors Gold Miners-sectorindex. In 2020 werd Barrick nog tegen 17 keer de vrije kasstroom gewaardeerd. Een gelijkaardige waardering op basis van een verwachte vrije kasstroom van 2,8 miljard dollar in 2025 levert flink wat opwaarts potentieel op. Een koers van 28 dollar binnen 12 tot 18 maanden behoort zeker tot de mogelijkheden.
Advies: koopwaardig
Risico: gemiddeld
Rating: 1B
Koers: 19,46 dollar
Ticker: GOLD US
ISIN-code: CA0679011084
Markt: New York Stock Exchange
Beurskapitalisatie: 34,09 miljard dollar
K/w 2023: 18
Verwachte k/w 2024: 17
Koersverschil 12 maanden: +23%
Koersverschil sinds jaarbegin: +9%
Dividendrendement: 2,6%
