De koers van Aris Mining is het voorbije jaar ruimschoots verviervoudigd.
De Canadese goudproducent Aris Mining boekte in 2025 sterke vooruitgang met de uitbreiding van twee producerende mijnen in Colombia: Segovia en Marmato. Daarnaast was er uitstekend nieuws over de twee grote ontwikkelingsprojecten: Soto Norte in Colombia en Toroparu in Guyana.
In 2024 produceerde Aris Mining 210.955 troyounce goud, waarvan 187.583 troyounce in Segovia en 23.372 troyounce in Marmato. In Segovia was de verhoging van de verwerkingscapaciteit van 2.000 naar 3.000 ton per dag klaar. De jaarproductie wordt opgetrokken van 200.000 troyounce goud (210.000 à 250.000 troyounce verwacht in 2025) naar 300.000 troyounce in 2026. In het derde kwartaal was de productie al toegenomen tot 65.549 troyounce goud, tegenover 51.527 troyounce in het tweede kwartaal. 40.984 troyounce van de verkochte 65.590 troyounce goud was afkomstig van de eigen operaties, geproduceerd tegen een lage kostprijs van 1.452 dollar per troyounce (verwachte jaarvork van 1.450 à 1.600 dollar), en 24.596 troyounce van ertsen van lokale partners (CMP’s) tegen een kostprijs van 1.955 dollar per troyounce.
De bouw van een ondergrondse mijn in Marmato voor 365 miljoen dollar zit op schema voor een eerste productie in de tweede jaarhelft. Op kruissnelheid zal de productie in Marmato stijgen naar ruim 200.000 troyounce goud per jaar, waardoor de groepsproductie stijgt naar 500.000 troyounce. Als Soto Norte en Toroparu in de komende zes jaar in productie worden gebracht, zal dat jaarcijfer nogmaals verdubbelen tot 1 miljoen troyounce goud.
In september werd een positieve voorlopige haalbaarheidsstudie gepubliceerd over Soto Norte. Het succesvolle samenwerkingsmodel met de CMP’s zal ook in Soto Norte worden toegepast. Bovendien werd in het najaar een gerenommeerde Colombiaanse milieu-expert die het gebied rond Soto Norte kent, benoemd als bestuurslid. Het project zal gedurende 21 jaar gemiddeld 203.000 troyounce goud produceren tegen een uitzonderlijk lage kostprijs van 534 dollar per troyounce. De bouwkosten bedragen 625 miljoen dollar. Bij 2.600 dollar per troyounce bedraagt de waarde van de toekomstige kasstromen na belastingen (NPV) een stevige 2,7 miljard dollar, oplopend tot 3,6 miljard bij 3.200 dollar per troyounce. De milieuvergunningsaanvraag wordt in de eerste jaarhelft ingediend, met een verwachte investeringsbeslissing in 2028 en een mogelijke eerste productie vanaf 2031.
Op 19 november sloot Aris Mining een samenwerkingsovereenkomst op lange termijn af met de Colombiaanse overheid en beëindigde het een arbitrageproces dat zijn voorganger Gran Colombia in 2018 had aangespannen tegen de Colombiaanse overheid. De overeenkomst gaf CEO Neil Woodyer voldoende vertrouwen om het belang van 49 procent in Soto Norte dat Aris Mining nog niet in handen had voor een bescheiden 80 miljoen dollar over te nemen van partner Mubadala.
In oktober werd een voorlopige economische studie over Toroparu gepubliceerd. Tegen 3.000 dollar per troyounce goud bedraagt de NPV na belastingen 1,8 miljard dollar. In de tweede jaarhelft volgt een voorlopige haalbaarheidsstudie. Dit project zou eerder dan Soto Norte in productie kunnen komen. z
Conclusie
De koers van Aris Mining is het voorbije jaar ruimschoots verviervoudigd. Toch is het aandeel nog altijd goedkoop, tegen 6 keer de verwachte bedrijfskasstroom voor 2026 en 7,6 keer de verwachte winst. Het bedrijf is netto nagenoeg schuldenvrij en kan de groeiprojecten zelfstandig financieren. Voor laatkomers zouden we na de enorme koersrally even afwachten. We verlagen het advies tijdelijk naar houden.
Advies: houden/afwachten
Risico: hoog
Rating: 2C
Koers: 24,95 Canadese dollar
Ticker: ARIS CN
ISIN-code: CA04040Y1097
Markt: Toronto
Beurskapitalisatie: 5,06 miljard dollar
Verwachte k/w 2025: 14
Verwachte k/w 2026: 7,5
Koersverschil 12 maanden: +385%
Koersverschil sinds jaarbegin: +11%
Dividendrendement: –
