De cyclische roestvaststaalproducent Aperam heeft in het eerste kwartaal rode cijfers geschreven. De prognose voor het tweede kwartaal biedt enige geruststelling.
De cyclische roestvaststaalproducent Aperam heeft in het eerste kwartaal rode cijfers geschreven. Dat nieuws kwam niet als een verrassing, want eerder dit jaar stelden analisten van Deutsche Bank al vast dat de Europese vraag naar roestvaststaal zich op het laagste niveau in vijftien jaar tijd bevindt. Zowel voor het management als de aandeelhouders is het dan ook wachten op een herstel van de vraag. Kostenbesparingen en een diversificatie van de activiteiten moeten ervoor zorgen dat de schuld in de tussentijd niet te hoog oploopt.
De omzet in het eerste kwartaal kwam uit op 1,7 miljard euro, een krimp van 11,7 procent tegenover dezelfde periode een jaar eerder. Positief is dat de totale verkopen licht toenamen in vergelijking met het voorgaande kwartaal. De divisies Service & Solutions en Alloys & Specialties slaagden erin de omzet op te trekken tegenover het vierde kwartaal. Net als het voorgaande kwartaal kwam de aangepaste bedrijfskasstroom (ebitda) uit op 55 miljoen euro. Onder meer door hogere financierings- en indekkingskosten via derivaten boekte Aperam een nettoverlies van 19 miljoen euro (-0,26 euro per aandeel). De vrije kasstroom bedroeg -141 miljoen euro. Daardoor liep de nettoschuld, mede door de uitkering van het dividend, op van 491 miljoen euro eind 2023 tot 674 miljoen euro. Die trend mag zich voor de aandeelhouders niet verder doorzetten, want anders komt de houdbaarheid van het relatief hoge dividend in het gedrang. De prognose voor het tweede kwartaal, waarin een hogere ebitda en een lagere nettoschuld wordt verwacht, biedt enige geruststelling.
Conclusie
Het aandeel van Aperam is verre van duur op basis van de geschatte koers-winstverhouding van 6,5 voor 2025 en het dividend van 2 euro per aandeel (dividendrendement van 7,7%). Toch zijn we voorzichtig. Zulke aandelen kunnen interessant zijn om op te pikken net voor of op het dieptepunt van de cyclus. Maar een huwelijk met volatiele markten is doorgaans geen goede match.
Advies: houden/afwachten
Risico: gemiddeld
Rating: 2B
Koers: 26,54 euro
Ticker: APAM NA
ISIN-code: LU0569974404
Markt: Euronext Amsterdam
Beurskapitalisatie: 2,07 miljard euro
K/w 2023: 10,5
Verwachte k/w 2024: 10
Koersverschil 12 maanden: -14%
Koersverschil sinds jaarbegin: -19%
Dividendrendement: 7,5%
