Aperam wist met zijn kwartaalcijfers de verwachtingen te kloppen, die overigens niet al te hoog waren. De producent van roestvast staal beschikt over zes fabrieken in België, Frankrijk en Brazilië. De markt voor roestvast staal zit in een flinke dip, maar in Latijns-Amerika lijkt Aperam weer goede zaken te doen.
De omzet kwam in het derde kwartaal uit op 1,49 miljard euro, een toename van 2 procent ten opzichte van dezelfde periode een jaar eerder. Die verbetering was wel licht. In het derde kwartaal van 2023 schreven we nog dat de resultaten bij Aperam op een dieptepunt waren beland en waarschijnlijk door een aantal kostenbesparingen weer zouden aantrekken. Het onderliggende resultaat voor de bedrijfskasstroom (ebitda) verbeterde dan ook van 19 naar 99 miljoen euro. De vrije kasstroom in het derde kwartaal daalde wel fors, naar slechts 9 miljoen euro, als gevolg van een toename van het werkkapitaal met 100 miljoen euro.
De nettoschuld steeg licht, naar 641 miljoen euro, en zal tegen het einde van het boekjaar weer wat afnemen. Dat is ook wel noodzakelijk, aangezien Aperam in oktober meldde het Amerikaanse Universal Stainless & Alloy te willen overnemen voor 539 miljoen dollar (inclusief schuld). Hoewel de schulden daardoor flink oplopen, benadrukte het management dat het wil vasthouden aan het dividend van 2 euro per aandeel (dividendrendement 7,3%). Met de overname kan Aperam zich vestigen in de VS, en dat zou weleens positief kunnen uitpakken, nu Donald Trump de nieuwe president wordt.
Conclusie
In ons basisscenario rekenen we op een houdbaar dividend en gaan we er, net als het management van Aperam, van uit dat de trend van de recente lichte resultatenverbeteringen zal doorzetten of op zijn minst niet zal omkeren. Bij een geschatte koers-winstverhouding van 9 voor 2025 kunnen we het neutrale advies handhaven.
Advies: houden/afwachten
Risico: gemiddeld
Rating: 2B
Koers: 28,18 euro
Ticker: APAM NA
ISIN-code: LU0569974404
Markt: Euronext Amsterdam
Beurskapitalisatie: 2,18 miljard euro
K/w 2023: 11
Verwachte k/w 2024: 10
Koersverschil 12 maanden: +3%
Koersverschil sinds 1/1: -12%
Dividendrendement: 7,3%
