Unilever produceert naar eigen zeggen vijf van de grootste tien ijsmerken ter wereld: Ben & Jerry’s, Magnum, Cornetto, Calippo en Viennetta. De ijsdivisie was in 2023 met 7,9 miljard euro goed voor 13,2 procent van de totale omzet van 59,6 miljard euro. Het management kiest voor de afsplitsing van de afdeling, omdat ze cyclischer en kapitaalintensiever is dan de andere onderdelen van Unilever.
Hoe de afsplitsing eruit zal zien, is nog niet bekend. Unilever zoekt naar de optie die aandeelhouderswaarde zal maximaliseren, en ziet een afsplitsing met een aparte beursnotering als de meest waarschijnlijke optie. Voor zowel de ijsdivisie als Unilever lijkt de splitsing gunstig, omdat beide dan kunnen focussen op waar ze goed in zijn.
De voorbereidingen voor de afsplitsing beginnen per direct. Het proces zou eind 2025 afgerond zijn. Unilever gaf geen schatting van het verlies aan synergievoordelen, dat gepaard zal gaan met de afsplitsing. Het concern kondigde wel de lancering van een productiviteitsprogramma aan. Dat zou de komende drie jaar voor 800 miljoen euro kosten besparen, wat het synergieverlies door de verkoop van de ijsdivisie ruimschoots zou compenseren. De plannen passen in de eerder aangekondigde strategie om de portfolio toe te spitsen op de sterkste merken met de meeste groei en de hoogste marges. Dat moet leiden tot meer winstgevende groei. De toekomstige hoofdindeling zal bestaan uit vier divisies: Beauty & Wellbeing, Personal Care, Home Care en Nutrition.
Conclusie
Aan de schatting van de winst per aandeel van 2,75 euro voor 2024 veranderen de aangekondigde afsplitsing en het kostenbesparingsprogramma niets. We zien de stappen vooral als een teken dat CEO Hein Schumacher daadkrachtig te werk gaat, wat op de middellange termijn effect moet sorteren. Bij een huidige koers/winst van 17 en met het vooruitzicht op de toekomstige verbeteringen, blijft het aandeel Unilever een aandeel met het potentieel het marktgemiddelde te kloppen.
Advies: koopwaardig
Risico: laag
Rating: 1A
Koers: 46,49 euro
Ticker: UNA NA
ISIN-code: GB00B10RPZ78
Markt: Amsterdam
Beurskapitalisatie: 116,3 miljard euro
K/w 2023: 18,5
Verwachte k/w 2024: 17
Koersverschil 12 maanden: -2%
Koersverschil sinds jaarbegin: +5%
Dividendrendement: 3,6%
