Door het wegvallen van een grote klant is de groei van betaalspecialist Adyen in het derde kwartaal behoorlijk teruggevallen.
Voorlopig lijkt dat alleen maar een incident, zodat de initiële schrikreactie van de beleggers overdreven was. Adyen heeft in het derde kwartaal voor 320,6 miljard euro aan betalingen verwerkt. De toename met 32 procent tegenover vorig jaar markeert echter een groeivertraging vergeleken met de 45 procent in de eerste jaarhelft. Het verschil is volgens Adyen te wijten aan het wegvallen van een grote klant. Adyen werkt met kortingen die oplopen naarmate klanten meer betaalverkeer via het platform afhandelen. Het effect op de netto-omzet is dan ook minder groot. Die inkomsten liepen met 21 procent op tot 498,3 miljoen euro. Die stijging is net iets kleiner dan de 24 procent in de eerste jaarhelft.
De teruggevallen groei van het betaalvolume en het wegvallen van een grote klant leidden tot onrust bij beleggers.
Een lichtpuntje van het afgelopen kwartaal is dat een groter deel van het afgehandelde betaalverkeer aan de strijkstok bleef hangen. Die take rate steeg van 14,7 basispunten in de eerste zes maanden van 2024 tot 15,3 in het derde kwartaal. Vorig jaar in dezelfde periode kwam de take rate nog uit op 17 basispunten. De bedrijfskasstroom (ebitda) wordt niet vermeld in de kwartaalupdate.
De teruggevallen groei van het betaalvolume en het wegvallen van een grote klant leidden tot onrust bij beleggers. Het aandeel opende op de cijfers bijna 10 procent lager. Zo’n koersreactie zou alleen gerechtvaardigd zijn als die terugval het begin van een grotere trend zou zijn. Maar het klantverloop is zoals gebruikelijk laag en Adyen ziet geen aanleiding om zijn financiële doelstellingen aan te passen.
Voor de periode tot en met 2026 mikt het bedrijf op een omzetgroei van 20 à 30 procent en een ebitda-marge die geleidelijk stijgt tot ruim 50 procent. Op basis van die doelen komt de omzet dan op 3,2 miljard euro uit en de vrije kasstroom op 1,6 miljard euro. Dat levert wel een pittige waardering van 26,2 maal de vrije kasstroom voor 2026 op. Ondanks de sterke positie op een echte groeimarkt verlagen we toch het advies naar verkopen.
Advies: verkopen Risico: hoog Rating: 3C Koers: 1238,2 euro Ticker: ADYEN NA ISIN-code: NL0012969182 Markt: Euronext Amsterdam Beurskapitalisatie: 38,44 miljard euro K/w 2023: 55 Verwachte k/w 2024: 44 Koersverschil 12 maanden: -12% Koersverschil sinds jaarbegin: +6% Dividendrendement: –
