Het aandeel van Barry Callebaut, de Zwitserse fusiegroep van het Belgische Callebaut en het Franse Cacao Barry, maakte vorige week een koerssprong van 6 procent.
De aanleiding was het bericht van het persbureau Reuters dat het bedrijf overweegt zijn cacaoafdeling af te splitsen. Het brengt de koerswinst voor het aandeel sinds dit voorjaar op afgerond 75 procent.
Toch hoeft niet snel een beslissing over een verkoop te worden verwacht. Volgens de bronnen van Reuters bevindt Barry Callebaut zich nog in de overlegfase met de adviseurs. Drie mogelijke scenario’s doen de ronde: een volledige verkoop van de divisie, een gedeeltelijke verkoop door een minderheidsaandeelhouder aan boord te halen, of een fusie met een andere cacaospeler.
De reden voor die strategische denkoefening is niet ver te zoeken. De voorbije jaren heeft het bedrijf – en het aandeel – zwaar geleden onder de forse klim van de cacaoprijs, met pieken tot 9.000 dollar per ton, terwijl die prijs doorgaans rond 3.000 à 4.000 dollar schommelt. De voorbije maanden was er een terugval tot 6.000 dollar, maar dat is nog altijd een stuk boven het historische gemiddelde.
Intussen heeft Barry Callebaut zijn resultaten van het boekjaar 2024-2025 (afsluitdatum 30 september) bekendgemaakt. De flink gestegen cacaoprijs veroorzaakte het afgelopen boekjaar een volumedaling van 6,8 procent, in lijn met de eigen prognose van -7 procent. Na negen maanden was dat nog -5,1 procent. De volumeval in cacao is nog forser (-12,8% na twaalf maanden). Het volumeverlies van de divisie Chocolade bleef beperkt tot 5,3 procent na negen maanden.
De veel hogere cacaoprijzen zorgden in het boekjaar 2024-2025 wel voor een fors hogere omzet van 49 procent in lokale munten en 42,4 procent in Zwitserse frank. De bedrijfswinst liet een toename van 6,4 procent zien in lokale munten voor het hele boekjaar (vooruitzicht 5 à 10%), of -0,1 procent in Zwitserse frank, terwijl de prognose mikte op een “vergelijkbare ebit”. De nettowinst ging 7,2 procent hoger in lokale munten, maar viel -1,3 procent terug in Zwitserse frank.
Na de snelle en forse koersstijging van de voorbije maanden verlagen we het advies voor het aandeel naar ‘houden/afwachten’ (rating 2B). De oorspronkelijke opzet was Barry Callebaut voor langere tijd in portefeuille te houden, met het oog op de verdere normalisering van de cacaoprijs. Daarom houden we de positie wel aan de voorbeeldportefeuille.
Advies: houden/afwachten
Risico: gemiddeld
Rating: 2B
Koers: 1.253,00 Zwitserse frank
Ticker: BARN SW
ISIN-code: CH0009002962
Markt: Zürich
Beurskapitalisatie: 6,88 miljard Zwitserse frank
K/w 2024: 37
Verwachte k/w 2025: 22
Koersverschil 12 maanden: +3%
Koersverschil sinds jaarbegin: +4%
Dividendrendement: 2,3%
