Met Aalberts krijgt u een marktleider in verschillende nichesegmenten in bezit, die ook nog eens over prijszettingsmacht beschikt.
Aalberts ontstond in 1975 met de oprichting van Mifa, een specialist in aluminiumprecisie-extrusie. De groep groeide gestaag en kreeg in 1987 een beursnotering. Sinds dat jaar is de winst opgelopen van 1,3 miljoen naar 373,4 miljoen euro in 2023. De marktkapitalisatie steeg in dezelfde periode van 40 miljoen naar 4,9 miljard euro. Aalberts is er een mooi voorbeeld van dat kleintjes groot kunnen worden op de beurs. Aalberts heeft geprobeerd zich zo veel mogelijk te transformeren van industriële toeleverancier naar technologiebedrijf. Door focus aan te brengen, te clusteren en afscheid te nemen van minder winstgevende activiteiten daalde het aantal eindmarkten van tien naar vier. Het aantal technologieclusters is in dezelfde periode meer dan gehalveerd. De overgebleven eindmarkten zijn ecologisch verantwoorde gebouwen, industriële niches, duurzaam transport en de halfgeleiderefficiency-markt. Daarmee heeft Aalberts een sterke uitgangspositie om in te spelen op belangrijke trends als de klimaatverandering, urbanisatie en het internet der dingen.
Ecologisch verantwoorde gebouwen zijn met 51 procent van de totale verkopen het belangrijkst voor de groep. Om de wereldwijde klimaatdoelstellingen te halen, moeten gebouwen in steden energiezuiniger worden gemaakt. Dat speelt Aalberts in de kaart als specialist in energiebesparende systemen voor gebouwen. Industriële niches zijn verantwoordelijk voor 19 procent van de omzet. Het gaat bijvoorbeeld om oppervlaktebehandelingen voor bedrijven die actief zijn in de industrie. Doordat Aalberts een speciale coating kan aanbrengen, verbetert de kwaliteit en de levensduur van bijvoorbeeld onderdelen die gebruikt worden in machines. In duurzaam transport (16% van de omzet) is Aalberts goed gepositioneerd om te profiteren van de verschuiving naar elektrisch rijden. Als leverancier van auto-onderdelen verwacht het management wat traditionele handel uit verbrandingsmotoren te verliezen, maar door de transitie naar elektrisch rijden zal Aalberts er netto beter uitkomen. De vraag naar speciale coatings en lichtgewicht speciale materialen zal voor elektrische voertuigen toenemen. Ook de markt van halfgeleiders, waar Aalberts onder meer een toeleverancier is voor ASML, biedt volop kansen. In 2023 was de eindmarkt halfgeleiders goed voor 14 procent van de omzet, in 2018 was dat nog maar 6 procent. Aalberts zal dan ook een graantje mee pikken van de toenemende vraag naar microchips door de opmars van artificiële intelligentie.
Aalberts wist te overtuigen met sterke jaarcijfers. Ondanks tegenwind door het uitstel van nieuwbouwprojecten wist het bedrijf op groepsniveau groei te bewerkstelligen. De omzet bedroeg 3,3 miljard euro, organisch steeg de omzet op jaarbasis met 4,5 procent. De ebit-marge (bedrijfswinst tegenover omzet) verbeterde van 15,5 naar 15,7 procent. Met 423 miljoen euro aan vrije kasstroom kwam een mooi nieuw record in de boeken. Onderaan de streep bleef een winst per aandeel van 3,38 euro over. Daarmee werd een vergelijkbaar resultaat behaald tegenover een jaar eerder: de winst per aandeel kwam toen uit op 3,37 euro. De schuldgraad daalde van 1,3 naar 0,9. Dat schept mogelijkheden om opnieuw op het overnamepad te gaan. Het dividend werd verhoogd met 2 eurocent naar 1,13 euro bruto per aandeel.
Conclusie
We zien nog voldoende opwaarts potentieel om ons koopadvies voor Aalberts te handhaven, hoewel bepaalde activiteiten van de groep cyclisch zijn. Met Aalberts krijgt u een marktleider in verschillende nichesegmenten in bezit, die ook nog eens over prijszettingsmacht beschikt.
Advies: koopwaardig
Risico: gemiddeld
Rating:1B
Koers: 46,30 euro
Ticker: AALB NA
ISIN-code: NL0000852564
Markt: Euronext Amsterdam
Beurskapitalisatie: 5,12 miljard euro
K/w 2023: 16
Verwachte k/w 2024: 14,5
Koersverschil 12 maanden: +16%
Koersverschil sinds jaarbegin: +18%
Dividendrendement: 2,4%
