Menig analist beschouwt de industriële toeleverancier Aalberts als een kwaliteitsbedrijf, maar de uitdagende marktomstandigheden noopten het management vorig jaar om tweemaal de winstverwachting te verlagen.
Waar Aalberts in het begin van het jaar nog rekende op een ebitda-marge van minimaal 15 procent, werd dat bijgesteld naar 13 procent voor het hele boekjaar. Het herstel van de Europese industrie liet langer op zich wachten dan gedacht. Dat raakt het cyclische Aalberts.
Zeker in Duitsland wordt op termijn een herstel verwacht. De overheid zal daar de volgende tien jaar 500 miljard euro investeren in wegen, woningen en energie-infrastructuur. De divisie met producten voor het verduurzamen van gebouwen (50% van de omzet) is goed gepositioneerd om daarvan te profiteren. Ook bij de segmenten Industrie (35% van de omzet) en Halfgeleiders (15%) rekent Aalberts door de cyclus heen op groei. Daardoor houdt het management vast aan de doelstellingen op middellange termijn. Aalberts mikt tegen 2030 op een omzet van ruim 4,5 miljard euro en een ebitda-marge van minimaal 18 procent. In 2025 lag de omzet naar verwachting op 3,1 miljard euro, met een ebitda-marge van 13 procent.
Een flink deel van de groei moet komen van overnames. Op 31 oktober werd de overname afgerond van Grand Venture Technology (GVT), een aanbieder van precisie-engineeringsoplossingen en diensten voor de halfgeleiderindustrie, de luchtvaart en de industriële automatiseringssector. Aalberts bouwde zijn belang in het Poolse installatiebedrijf KAN af en verkocht de Franse metaalstempelspecialist Metalis. Daarmee nam het afscheid van een activiteit met lage marges.
Conclusie
De netto schuld-ebitda-ratio zal eind 2025 naar verwachting onder 2 blijven. Bij een geschatte koers-winstverhouding van 10 voor 2026 en een houdbaar dividendrendement van 4 procent op de huidige beurskoers. We zien in Aalberts een mooie herstelkandidaat op de middellange termijn. We herhalen ons positieve advies. z
Advies: koopwaardigRisico: gemiddeld
Rating: 1B
Koers: 28,28 euro
Ticker: AALB NA
ISIN-code: NL0000852564
Markt: Euronext Amsterdam
Beurskapitalisatie: 3,05 miljard euro
K/w 2024: 20
Verwachte k/w 2025: 11
Koersverschil 12 maanden: +12%
Koersverschil sinds jaarbegin: +1%
Dividendrendement: 4,0%
