Novo Nordisk is een wereldleider in diabetes- en obesitasmedicijnen. Het Deense bedrijf heeft een marktaandeel van ruim 40 procent in de verkoop van GLP-1 medicijnen, die de eetlust afremmen en de bloedsuikerspiegel reguleren door de lichaamseigen hormonen na te bootsen. De bekendste medicijnen van Novo Nordisk zijn Ozempic, om diabetes te behandelen, en Wegovy, om overgewicht te verminderen. Het bedrijf brengt ook geneesmiddelen tegen enkele zeldzame ziektes op de markt, maar die divisie is slechts goed voor 6 procent van de omzet. De groeivooruitzichten op de diabetes- en obesitasmarkt zijn uitstekend. Ruim 550 miljoen mensen hebben diabetes van type 1 of type 2, maar slechts 7 procent wordt al behandeld met een GLP-1 medicijn. De obesitasmarkt is op termijn nog groter. Ruim 900 miljoen mensen kampen met overgewicht en de bijbehorende gezondheidsrisico’s, maar minder dan 1 procent neemt al GLP-1 medicijnen.
Terugblik op 2025
Novo Nordisk heeft een verschrikkelijk 2025 achter de rug. De koers halveerde. Sinds de topkoersen in de zomer van 2024 is 70 procent van de beurswaarde verdampt. De koers kreeg klappen, omdat het management de verwachtingen vrij drastisch moest bijspijkeren. Voor dit jaar wordt bij stabiele wisselkoersen nog een winstgroei van 4 tot 7 procent verwacht. In die prognose zitten voor 8 miljard Deense kronen herstructureringskosten, maar ook zonder die eenmalige kosten is een onderliggende winstgroei van 10 à 16 procent vrij pover voor een bedrijf dat actief is op de snelgroeiende obesitasmarkt.
Vooral op de lucratieve Amerikaanse markt, goed voor ruim de helft van de groepsomzet, verloor Novo Nordisk een pak marktaandeel aan zijn grote concurrent Eli Lilly, dat met de stergeneesmiddelen Mounjaro (tegen diabetes) en Zepbound (tegen obesitas) Novo Nordisk commercieel van de mat speelde. De toegenomen concurrentie woog, samen het beleid van president Donald Trump, ook nog eens op de verkoopprijzen. In het derde kwartaal steeg de omzet op de Amerikaanse obesitasmarkt nog maar met 6 procent.
Ook wereldwijd nam de concurrentie toe. Op dit ogenblik weet Novo Nordisk nog maar 28 procent van de wereldwijde groei van de diabetes- en obesitasmarkt binnen te halen. De relatief slechte prestaties veroorzaakten ook zware turbulentie in de bestuurskamers, met inbegrip van een CEO-wissel en een herschikking van de raad van bestuur.
Verwachtingen voor 2026
Op de korte termijn kan de omzet- en winstgroei nog vertragen, vooral door lagere gemiddelde verkoopprijzen in de VS. Die laatste zullen op termijn de verkochte volumes boosten, maar lagere prijzen zijn al een realiteit, terwijl de hogere volumes pas later volgen. Ook de concurrentie van Eli Lily blijft hard, maar daar plaatst de nieuwe CEO Mike Doustdar een agressievere commerciële strategie tegenover, om niet alleen het marktaandeel te verdedigen maar ook de totale markt te vergroten.
Het bedrijf beschikt ook over een relatief sterke pijplijn. Dit jaar nog verwacht Novo Nordisk van de FDA goedkeuring te krijgen voor de lancering van een afslankpil. Het krachtige afslankmiddel Cagrisema wordt in de eerste helft van 2026 voorgelegd aan de FDA. Met Amycretin en Cagrilintide ontwikkelt het bedrijf opvolgers voor Ozempic en Wegovy. De nieuwe CEO wil ook met overnames de pijplijn verder versterken.
Waarom een favoriet?
Bij een koers-winstverhouding van 13 zit al bijzonder veel slecht nieuws verrekend in de koers. Beleggers verwachten geen winstgroei meer bij Novo Nordisk, terwijl de nieuwe strategie, de sterke pijplijn en de snelle groei van vooral de obesitasmarkt zeker op de langere termijn wél nog veel omzet- en winstgroei beloven. Het aandeel ligt uitgeteld tegen het canvas, maar het bedrijf heeft kwaliteiten genoeg om overeind te krabbelen in 2026.
Advies: kopenRisico: gemiddeld
Rating: 2B
Koers: 308 Deense kronen
Ticker: NOVOb
ISIN-code: DK0062498333
Markt: Kopenhagen
Beurskapitalisatie: 1,4 miljard kronen (187 miljard euro)
K/w 2024: 35
Verwachte k/w 2025: 13
Koersverschil 12 maanden: -60%
Koersverschil sinds jaarbegin: -51%
Dividendrendement: 3,6%
