Een fraaie beursgang en een stevige politieke verankering kunnen de tekortkomingen van het cryptobedrijf van twee voormalige olympische roeiers niet verhullen.
De Amerikaanse cryptobeurs Gemini, opgericht door de tweeling Cameron en Tyler Winklevoss, maakte op 12 september haar debuut op Nasdaq. Het aandeel sloot 14 procent boven de introductieprijs en eindigde op 32 dollar. Daarmee komt de beurswaarde boven 3,5 miljard dollar. Bij de beursintroductie haalde Gemini 425 miljoen dollar op.
Gemini werd in 2014 opgericht, beheert volgens de jongste cijfers meer dan 21 miljard dollar aan activa en biedt naast de eigen exchange ook een stablecoin (een door de dollar gedekte cryptomunt), rentediensten, digitale bewaarneming en een kredietkaart met beloningen in cryptomunten aan. Opvallend is dat de beursuitbater Nasdaq zelf 50 miljoen dollar investeert via een private plaatsing. Toch oogt de financiële balans allesbehalve gunstig: in de eerste helft van 2025 leed Gemini een nettoverlies van 282,5 miljoen dollar op een omzet van 68,6 miljoen, een forse achteruitgang tegenover dezelfde periode een jaar eerder.
De waardering oogt hoog. Bij een introductieprijs van 28 dollar per aandeel komt Gemini uit op zo’n 25 keer de omzet van de afgelopen vier kwartalen, merkt Financial Times op. Ter vergelijking: de brokerapp Robinhood, winstgevend en met een ruimer dienstenpakket, noteert rond twintig keer de omzet. Het andere beursgenoteerde cryptohandelsplatform Coinbase, dat twintig keer meer handelsvolume verwerkt dan Gemini, noteert zelfs maar tegen zeven keer de omzet. Het succes van Gemini lijkt dus minder gestoeld op cijfers dan op de naam en het imago van de Winklevoss-broers.
Strijd met Zuckerberg
Het verhaal van de Winklevoss-broers begint nog voor de bitcoin. Cameron en Tyler, een identieke tweeling geboren in 1981, groeiden op in een welgesteld gezin in Greenwich en schopten het tot de olympische roeiploeg van de Verenigde Staten. In 2008 namen ze deel aan de Spelen in Peking, waar ze in de finale zesde eindigden in de discipline twee zonder stuurman.
Hun naam raakte echter vooral bekend door de strijd met Mark Zuckerberg. Tijdens hun studententijd aan de prestigieuze universiteit Harvard hadden de broers plannen voor een sociaal netwerk, HarvardConnection, dat later ConnectU zou heten. Ze beschuldigden Zuckerberg ervan hun idee te hebben gestolen om Facebook op te zetten. Een rechtszaak eindigde in een schikking ter waarde van 65 miljoen dollar in cash en aandelen. Dat kapitaal werd hun springplank naar de technologiesector.
In 2012, op een strand in Ibiza, hoorden ze voor het eerst over de bitcoin, schrijft Bloomberg. ’s Werelds meest waardevolle digitale munt kostte toen minder dan 10 dollar. Met een deel van hun schikkingsgeld besloten ze fors in te kopen om naar eigen zeggen een procent van alle bestaande bitcoins te bezitten. Die vroege gok maakte hen miljardairs en legde de basis voor de oprichting van Gemini in 2014.
‘Mannelijke fotomodellen met een groot, mooi brein’
In de beginjaren kozen de broers voor een keurige aanpak. Hun motto ‘Revolution needs rules’ (een revolutie heeft regels nodig) weerspiegelde de ambitie om de cryptomarkt respectabel te maken. Gemini werd een van de eerste platforms met een officiële vergunning, in de staat New York. Maar die degelijkheid betaalde zich niet uit in marktaandeel. Terwijl andere beurzen Coinbase en Kraken hun aanbod uitbreidden en agressief klanten ronselden, bleef Gemini steken op een paar procent van de markt.
Na de cryptocrash van 2022 sloeg de toon om. Gemini had samen met de kredietverstrekker Genesis het spaarproduct Earn opgezet. Toen Genesis failliet ging, werd meer dan een miljard dollar aan klantentegoeden bevroren. Er volgden onderzoeken en een schikking van 50 miljoen dollar met de procureur-generaal van New York. De broers, die jarenlang pleitten voor streng toezicht, keerden zich plots tegen de toezichthouders.
In 2024 doken de broers op bij een fondsenwerving voor Donald Trump. De presidentskandidaat was meteen gecharmeerd door hun verschijning én hun verhaal als underdogs tegenover Zuckerberg. Hij zou hen later typeren als “mannelijke fotomodellen met een groot, mooi brein”. Sinds de fondsenwerving, die opgezet werd door Trumps huidige cryptotsaar David Sacks, werden de Winklevossen vaste gasten in Trumps entourage. Ze schonken later 21 miljoen dollar in bitcoins aan een Republikeins fonds dat pro-cryptopolitici schraagt. Hun steun rendeerde: na Trumps herverkiezing werd de cryptoregelgeving versoepeld en werden onderzoeken tegen Gemini beëindigd.
Hun persoonlijke vermogen steeg mee met de cryptomarkt en wordt geschat op 14 miljard dollar, 60 procent meer dan voor Trumps verkiezingsoverwinning.
Lees verder onder X-post
Blok aan het been
In dat klimaat waagde Gemini de sprong naar de beurs. Oorspronkelijk mikte het bedrijf op een kapitaalronde van iets meer dan 300 miljoen dollar, maar de lat werd hoger gelegd toen de vraag groter bleek dan verwacht. Vooral kleine beleggers toonden zich gretig, via apps als Robinhood en SoFi. Dankzij een constructie met aandelen die meer stemkracht hebben, houden de broers meer dan 95 procent van de controle stevig in handen.
Opvallend detail: een aanzienlijk deel van de crypto die in de boekhouding van Gemini opduikt, bijna 800 miljoen dollar, komt niet van klanten maar van de tweeling zelf. Die bitcoins en ethers dienen als onderpand om cashleningen bij derden los te krijgen, zo bericht Financial Times. Zelfs na de beursgang blijft de onderneming dus leunen op geldstromen die via hun persoonlijke portefeuille lopen, waarbij een rente van 4 procent rechtstreeks naar Cameron en Tyler vloeit. Dat voedt de kritiek dat de beursnotering eerder hun eigen balans moest verlichten dan de groei van Gemini financieren.
De groeiverhalen die wel op tafel liggen, bevinden zich nog in een pril stadium. Een kredietkaart met beloningen in cryptomunten trok in augustus 30.000 nieuwe gebruikers, in Europa wordt geëxperimenteerd met getokeniseerde aandelen, en er is een eigen stablecoin gelanceerd. Maar die munt is wereldwijd pas de 64ste en de schaalvoordelen zijn allesbehalve zeker.
Voor beleggers blijft het dus een gok op de reputatie van twee markante persoonlijkheden. De parallel met Tesla is snel gemaakt: ook daar is het vertrouwen gebouwd op één charismatische figuur. Alleen kan Elon Musk verwijzen naar auto’s en raketten die wereldwijd aftrek vinden. Of de Winklevoss-broers met hun olympische verleden en Facebook-historiek hetzelfde gewicht in de schaal kunnen leggen, is hoogst onzeker. Hun bekendheid is een troef voor de media, maar kan evengoed een blok aan het been worden indien de cijfers blijven tegenvallen.
Memeaandeel
Cryptoanalist Tim Broekmans, oprichter van TradePremium en hoofdanalist van MarketVision Capital, ziet weinig reden tot optimisme. “Voor mij is Gemini geen interessant aandeel. Het is overgewaardeerd en zal net zoals Circle eerst fors moeten terugvallen naar een faire waarde. De cijfers tonen ook dat het bedrijf fundamenteel zwak staat.” Volgens hem zou die hardcore steun van particuliere beleggers Gemini alleen maar de kenmerken van een memeaandeel geven. “Je kunt daar misschien kortstondig winst op maken, maar fundamenteel is het niet gezond.”
Voor beleggers die wél blootstelling aan de sector zoeken, wijst hij liever naar andere namen. “Coinbase is een van mijn favorieten. Het bedrijf groeit stevig, speelt in op de brede adoptie en is in de Verenigde Staten gevestigd, wat een voordeel is. Robinhood vind ik ook interessant, daar wil ik binnenkort dieper op ingaan.” De Winklevoss-broers gelden in de cryptowereld niet bepaald als zwaarwegend. “Er wordt nauwelijks over hen gesproken. Hun bekendheid danken ze vooral aan het Facebook-verhaal, maar in crypto hebben ze nog niet de successen neergezet van iemand als Brian Armstrong bij Coinbase. Dat zijn de mensen die echt meetellen.”
De notering van Gemini past in een bredere golf van cryptobedrijven die de beurs opzoeken. Onder Trump gingen eerder Circle en Bullish naar de beurs, beide met een stevig koerssucces op de eerste dag. Ook Figure Technology Solutions haalde in augustus honderden miljoenen op.