Xior is actief in een groeiniche van de vastgoedmarkt en dat voor nog vele jaren. Maar het moet toch ook het groeipad aanpassen aan de realiteit van de hogere rente.
Aan het strategische nut van de overname in 2022 van de vastgoedontwikkelaar Basecamp Group European Student Housing Fund I + II twijfelen we niet, maar de timing was niet zo goed. Xior Student Housing, een gereglementeerde vastgoedvennooschap (gvv) gespecialiseerd in de huisvesting van studenten, zadelde zich daarmee op met een hoge schuldgraad (52,9% eind 2023, te vergelijken met 52,0% eind 2022). Dat heeft op de prestatie van het aandeel gewogen. De bedrijfsleiding wil de schuldgraad weer richting 50 procent krijgen en voert een aantal desinvesteringen door. Vorig jaar werden 37 kleinere en minder rendabele activa verkocht, voor samen circa 110 miljoen euro, waarvan al 66 miljoen in 2023 ontvangen.
De overname doet natuurlijk de huurinkomsten fors stijgen. Vorig jaar bedroeg het nettohuurresultaat 145,57 miljoen euro of 29 procent meer dan in 2022. Op vergelijkbare basis komen we uit op +6,8 procent. Studentenkamers blijven erg begeerd in de acht landen waar Xior aanwezig is. Die krapte garandeert een hoge bezettingsgraad (98% eind december) de komende jaren.
De winst voor 2023 stijgt met 32 procent tot 82,1 miljoen euro, maar de winst per aandeel neemt met slechts 6,8 procent toe tot 2,21 euro, conform met de winstprognose. De waarde van de vastgoedportefeuille groeit aan tot 3,21 miljard euro, maar zakt per aandeel tot 39,7 euro (42,8 euro eind 2022). De dividendverwachting van 1,76 euro bruto wordt gerealiseerd (1,768 euro).
Voor 2024 mikt Xior op een verdere schuldenafbouw en een vergelijkbare groei van de huurinkomsten van 5 procent.
Conclusie
Xior is actief in een groeiniche van de vastgoedmarkt en dat voor nog vele jaren. Maar het moet toch ook het groeipad aanpassen aan de realiteit van de hogere rente. In de verwachting dat de lange rente zal dalen en wegens het verwachte brutodividendrendement van 6,5 procent en de bijna 35 procent onderwaardering tegenover de intrinsieke waarde blijven we bij ons positieve advies.
Advies: koopwaardig
Risico: gemiddeld
Rating: 1B
Koers: 26,85 euro
Ticker: XIOR BB
ISIN-code: BE0974288202
Markt: Euronext Brussel
Beurskapitalisatie: 1,03 miljard euro
K/w 2023: 13
Verwachte k/w 2024: 12
Koersverschil 12 maanden: -6%
Koersverschil sinds jaarbegin: -10%
Dividendrendement: 6,5%
