Kan zo’n grotere speler als ‘Aedifinimmo’ ook gevormd worden in het Belgische logistieke vastgoed, met een fusie van WDP en Montea?
Montea, de specialist in logistiek vastgoed met driekwart van de business in België en Nederland, bleef ook in het eerste kwartaal van 2025 groeien. De bezettingsgraad blijft uitstekend met 99,9 procent. Enkel in Frankrijk staat een van de 119 sites van de groep leeg. Dankzij een indrukwekkende cumulatief investeringsvolume van 1,2 miljard euro in het kader van het groeiplan Track27 zal de waade van de vastgoedportefeuille tegen eind 2027 met 50 procent toenemen ten opzichte van 2023.
De reële waarde van de vastgoedportefeuille bedroeg eind maart 2,91 miljard euro tegenover 2,38 miljard euro een jaar geleden. Het nettohuurresultaat klimt van 27,16 miljoen euro in de eerste drie maanden van vorig jaar naar 33,44 miljoen euro voor het eerste kwartaal van 2025. Het recurrente (zonder uitzonderlijke elementen) resultaat klom liefst 25 procent op jaarbasis tot 24,62 miljoen euro.
De vergelijkbare winst per aandeel klimt ‘slechts’ met 9 procent, van 0,98 naar 1,07 euro. Om de schuldgraad onder controle te houden werd vorig najaar in een recordtempo 154 miljoen euro opgehaald. Dat deed het aantal aandelen met 14 procent toenemen. Die kapitaaloperatie heeft mee de groeispurt van het afgelopen jaar bij de gereglementeerde vastgoedvennootschap (gvv) mogelijk gemaakt. Met 37,7 procent (35,7% eind 2024) heeft Montea nog altijd een van de laagste schuldgraden onder de gvv’s. De intrinsieke waarde steeg van 78,42 euro eind vorig jaar naar 79,78 euro per aandeel op 31 maart.
Voor 2025 wordt de winstverwachting van 4,90 euro per aandeel bevestigd, een recurrente aangroei van 8 procent. In 2027 zou die winst per aandeel verder moeten stijgen tot 5,60 euro. Voor dit jaar wordt een recurrent dividend van 3,90 euro per aandeel vooropgesteld.
Intussen beweegt er wel wat in de wereld van de gvv’s. We doelen op de poging van Aedifica om Cofinimmo over te nemen, een wereldspeler in zorgvastgoed met een vastgoedportefeuille van 12 miljard euro. Kan zo’n grotere speler ook gevormd worden in het Belgische logistieke vastgoed, met een fusie van WDP en Montea? Er is een familiale link tussen de beide vennootschappen, en samen komen ze aan een vastgoedportefeuille met een reële waarde van ruim 10 miljard euro. In de jaren zestig van vorige eeuw begonnen de broers Jos en Pierre De Pauw met de uitbating van magazijnen. De kinderen van Jos De Pauw creëerden in 1999 de vastgoedbevak WDP, terwijl in 2006 de kinderen van Pierre De Pauw volgden met de creatie van Montea. Beide zijn ze actief in logistiek vastgoed. Het samengaan lijkt ons het onderzoeken waard, want 1 + 1 lijkt ons ook hier meer dan 2 te kunnen worden.
Conclusie
In afwachting blijven we bij ons positieve advies voor Montea (koopwaardig; rating 1A). De onderwaardering van afgerond 20 procent tegenover de intrinsieke waarde is overdreven. Een koersherstel richting de intrinsieke waarde van 79,8 euro per aandeel lijkt ons logisch in de komende tijd.
Advies: koopwaardig
Risico: laag
Rating: 1A
Koers: 64,60 euro
Ticker: MONT BB
ISIN-code: BE0003853703
Markt: Euronext Brussel
Beurskapitalisatie: 1,49 miljard euro
K/w 2024: 13,5
Verwachte k/w 2025: 13
Koersverschil 12 maanden: -19%
Koersverschil sinds jaarbegin: +2%
Dividendrendement: 5,8%