Het aandeel van Wereldhave Belgium kreeg na de pandemie vanaf 2020 geen pandoering, zoals vele andere gereglementeerde vastgoedvennootschappen (gvv’s) op Euronext Brussel. Het was eerder een toonbeeld van stabiliteit.
De jaarcijfers van 2024 bevestigen dat. De globale bezettingsgraad van de portefeuille (90% winkelvastgoed, 10% kantoren) bedroeg eind vorig jaar 97,0 procent (99% voor retail en 85,4% voor kantoren), tegen 96,1 procent eind 2023. De nettohuurinkomsten namen toe van 62,63 naar 64,84 miljoen euro (+3,5%), dankzij de indexatie van de huren.
Voor het nettoresultaat moeten we een onderscheid maken tussen de kernactiviteiten (winkelvastgoed) en de rest. Bij de kernactiviteiten steeg de nettowinst van 41,82 naar 43,40 miljoen euro, of per aandeel van 4,71 naar 4,88 euro. Het nettoresultaat van de niet-kernactiviteiten schommelt. In 2023 was er 12,60 miljoen euro verlies, maar vorig jaar was er 28,49 miljoen euro winst. Mede door de verkoop van vastgoed is het globale nettoresultaat fors geklommen tot 71,89 miljoen euro, of liefst 8,09 euro per aandeel. De winkelcentra van de gvv telden vorig jaar 4,5 procent meer bezoekers dan in 2023.
Door de verkoop is de schuldgraad gezakt tot 28,4 procent (van 29,6% eind 2023). Vandaar de ruimte voor de overname van het Luxemburgse shoppingcenter Knauf Pommerloch voor 103 miljoen euro. De intrinsieke waarde (NAV) kwam eind december uit op 82,02 euro per aandeel, of 6,3 procent meer dan de 78,07 euro per aandeel van eind 2023. Verrassend is de toename van het brutodividend van 4,10 naar 4,30 euro per aandeel. Het vooropgestelde resultaat uit kernactiviteiten voor 2025 bedraagt 5,00 à 5,10 euro per aandeel.
Conclusie
Komt er na een deal tussen Vastned en Vastned Belgium ook een tussen Wereldhave en Wereldhave Belgium? De gvv heeft in elk geval heel wat troeven. Tegen 0,65 keer de intrinsieke waarde, een brutodividendrendement van ruim 8 procent (bijna 6% netto!) vinden we het aandeel nog steeds te laag gewaardeerd. Zeker in turbulente tijden is Wereldhave Belgium een stabiele keuze.
Advies: koopwaardig
Risico: gemiddeld
Rating: 1B
Koers: 51,40 euro
Ticker: WEHB BB
ISIN-code: BE0003724383
Markt: Euronext Brussel
Beurskapitalisatie: 456,7 miljoen euro
K/w 2024: 11
Verwachte k/w 2025: 10
Koersverschil 12 maanden: +17%
Koersverschil sinds jaarbegin: +12%
Dividendrendement: 8,3%
