De gereglementeerde vastgoedvennootschap met de focus op logistiek voldeed in het eerste kwartaal van 2025 aan de verwachtingen. Dat is niet bijzonder. Gezien de aard van de activiteiten zien we zelden grote afwijkingen tegenover de gemiddelde analistenverwachting.
De huurinkomsten uit 330 sites kwamen uit op 110,1 miljoen euro, 21,7 procent meer dan in het eerste kwartaal van vorig jaar. De vergelijkbare groei bedraagt 1,8 procent. Het nettohuurrendement bleef stabiel op 5,4 procent tegenover eind vorig jaar. De extra oppervlakte aan verhuurbare ruimte bedroeg 165.000 vierkante meter.
In het eerste kwartaal zijn voor liefst 320 miljoen euro aan projecten en nieuwe aankopen gerealiseerd. Circa 75.000 vierkante meter volledig voorverhuurde projecten zijn opgeleverd. Opmerkelijk is dat de opbrengsten van zonne-energie in een jaar zijn gestegen van 3,62 naar 4,55 miljoen euro.
De bezettingsgraad blijft op een zeer hoog niveau: 98,1 procent, tegenover 97,8 procent eind september en 98,0 procent aan het einde van het vorige boekjaar. De vraag naar logistieke ruimte blijft dus groot in de onzekere geopolitieke en macro-economische context. Dit jaar vervalt 13 procent van de huurcontracten en al 79 procent daarvan is succesvol heronderhandeld. De retentiegraad of hernieuwingsratio lijkt geen last te hebben van de ongunstige economische context. De gemiddelde looptijd van de huurcontracten bedraagt 5,4 jaar.
Het courante resultaat stijgt met 11,5 procent op jaarbasis, van 72,3 naar 80,6 miljoen euro. Het houdt geen rekening met boekhoudkundige meer- en minwaarden op de vastgoedportefeuille en rente-indekking. Per aandeel betekent dat een klim van 0,33 naar 0,36 euro (+8,5%).
Vorig jaar maakte het nettoresultaat een fikse sprong in het eerste kwartaal door de herwaardering van de vastgoedportefeuille. Dat was nu maar in beperkte mate het geval, zodat het nettoresultaat behoorlijk stevig terugvalt: van 103,4 naar 68,1 miljoen euro, of per aandeel van 0,47 naar 0,30 euro.
De reële waarde van de vastgoedportefeuille is gestegen van 7,87 miljard euro eind 2024 naar 8,15 miljard eind maart. Dus zien we een verder herstel van de intrinsieke waarde (NAV) van 20,1 euro per aandeel eind 2023 over 20,5 euro eind vorig jaar tot 21,7 euro per aandeel eind maart.
De schuldgraad is de voorbije tijd wel wat gaan stijgen, maar hij blijft met 42,4 procent aan het einde van het eerste kwartaal nog wel acceptabel (40,5% eind 2024). De verwachtingen voor 2025 zijn bevestigd: een (courante) winst van 1,53 euro per aandeel en een dividend van 1,23 euro per aandeel, een stijging met 7 procent tegenover 2024.
Het groeiplan 2024-2027 (Blend 2027) blijft op koers, en laat toe voor 2027 een winst per aandeel van 1,70 euro en een dividend van 1,36 euro per aandeel voorop te stellen.
Conclusie
De bevestiging van de jaarprognoses is geruststellend. Ondanks de turbulentie geopolitieke en macro-economische situatie is er geen twijfel bij de klanten. Ook mooi meegenomen is dat het aandeel niet langer met een premie noteert, maar met een korting van 4 procent. Wegens het herstel in de intrinsieke waarde, het brutodividendrendement in de buurt van 6 procent (dubbel zoveel als een staatsobligatie) verhoogden we vorige keer ons advies. We kunnen dat advies alleen maar bevestigen. Een lagere lange rente in Europa kan het koersherstel nog bevorderen en versnellen.
Risico: gemiddeld
Rating: 1B
Koers: 20,90 euro
Ticker: WDP BB
ISIN-code: BE0003763779
Markt: Euronext Brussel
Beurskapitalisatie: 4,72 miljard euro
K/w 2024: 14
Verwachte k/w 2025: 13,5
Koersverschil 12 maanden: -20%
Koersverschil sinds jaarbegin: +10%
Dividendrendement: 5,9%