Het voorbije halfjaar is het aandeel Umicore met 125 procent gestegen.
Toeval of niet, maar precies op de dag dat de goudprijs voor het eerst in de geschiedenis boven 4.000 dollar per troyounce klom, kondigde Umicore aan van die historische recordprijs gebruik te maken om de verkoop te starten van de permante goudvoorraden, die afkomstig zijn van de businessunits Jewelry & Industrials Metals (JIM) en Precious Metals Refining (PMR). Die verkoop zal naar verwachting zo’n 410 miljoen euro in het laatje brengen en daarmee Umicore’s balans verstevigen. De verkoop zal een eenmalige bijdrage leveren aan de bedrijfskasstroom (ebitda) van 480 miljoen euro. De netto-opbrengst schat het bedrijf in op 370 miljoen euro.
Goud blijft een basisgrondstof voor de werkzaamheden van Umicore. Vandaar dat de verkoop wordt gevolgd door een lease-in-operatie, waarbij ter vervanging doorlopende leasingovereenkomsten voor metaal met verschillende tegenpartijen worden geleverd. De jaarlijkse kostprijs van die leasingcontracten wordt op 5 à 8 miljoen euro ebitda geraamd.
Tot een halfjaar geleden was het Umicore-aandeel het kneusje van de Bel20-index met een terugval tussen de zomer van 2021 en afgelopen voorjaar van ruim 85 procent. Maar het voorbije halfjaar is het aandeel met 125 procent gestegen. Begin dit decennium leek Umicore alles in het huis te hebben om in de vergroening van de economie een hoofdrol te spelen. Maar een grotendeels mislukte avontuur in batterijmaterialen, waarbij Umicore weliswaar wedde op de performante NMC-batterijtechnologie, maar waar de autoproducenten vrij massaal kozen voor de goedkopere LFP-technologie, deden de koers kelderen. Het was tijd voor de nieuwe CEO Bart Sap om in te grijpen, een afschrijving van 1,6 miljard euro op de batterijdivisie te doen en de investeringen in de divisie met 800 miljoen euro terug te schroeven. Umicore schrijft NMC niet af, maar werd wel een stuk realistischer.
Conclusie
Een bodem voor een koersherstel was gelegd. Want de recyclagedivisie blijft een hoeksteen voor het bedrijf en wordt in de huidige internationale geopolitieke context steeds crucialer. Elke regio bouwt de afhankelijkheid van kritische metalen af. En dus was een herstel van de metalenprijzen, met platina op kop, voldoende om het aandeel uit de as te laten herrijzen en de winstverwachtingen voor het jaar op te trekken. De forse onderwaardering is intussen weggewerkt. Vandaar het ‘houden’-advies.
Advies: houden/afwachten
Risico: gemiddeld
Rating: 2B
Koers: 16,25 euro
Ticker: UMI BB
ISIN-code: BE0974320526
Markt: Euronext Brussel
Beurskapitalisatie: 4,1 miljard euro
K/w 2024: 18
Verwachte k/w 2025: 15
Koersverschil 12 maanden: +45%
Koersverschil sinds jaarbegin: +60%
Dividendrendement: 3,1%
