Solvay verloor bijna 10 procent als reactie op de kwartaalcijfers. Al brengt dat het dividend niet in gevaar.
Zo dramatisch vonden we de kwartaalresultaten van Solvay niet – ze brengen het dividend van ook niet meteen in gevaar – maar we kunnen niet ontkennen dat het bedrijf minder goed heeft standgehouden dan bijvoorbeeld in het vorige kwartaal. Zo moest Solvay een organische omzetdaling van 5,8 procent (zonder eenmalige elementen) opbiechten, tot 1,122 miljard euro. In het eerste kwartaal van 2024 was er nog een krimp van 11,3 procent. Maar de analistenconsensus mikte wel op 1,17 miljard euro. In absolute termen viel een daling met 6,6 procent te noteren.
De onderliggende ebitda daalde organisch met 5,7 procent, van 265 naar 250 miljoen euro (in absolute termen -5,9%). Maar de analistenconsensus lag op 256 miljoen euro, zoals in het laatste kwartaal van vorig jaar. Licht positief is dat de afname van de ebitda iets lager ligt dan de omzetdaling, zodat de ebitda-marge van 22,1 procent (bedrijfskasstroom tegenover omzet) op jaarbasis licht is toegenomen tegenover hetzelfde kwartaal van vorig jaar.
De divisie Basic Chemicals zag haar organische omzet met 7 procent terugvallen en de ebitda met maar liefst 20 procent. Gelukkig kon Performance Chemicals daar een ebitda-klim van 20 procent tegenover zetten (van 80 naar 94 miljoen), ondanks een organische omzetdaling van -3,9 procent. De markt tilde er zwaar aan dat de vrije kasstroom een duik maakte van 126 miljoen naar 42 miljoen euro. Toch bleef de schuldgraad (netto financiële schulden tegenover ebitda) stabiel op 1,7 keer de ebitda.
Conclusie
Volgens Solvay zal de onderliggende ebitda aan de onderkant van de vork tussen 1 en 1,1 miljard euro liggen. De prognose voor de vrije kasstroom blijft op 300 miljoen euro. Dat laat Solvay toe zijn brutodividend van 2,43 euro per aandeel ook voor 2025 te betalen, wat een brutodividendrendement rond 8,5 procent oplevert. De waardering blijft voldoende laag (8 keer de verwachte winst) om het positieve advies te handhaven.
Advies: koopwaardig
Risico: gemiddeld
Rating: 1B
Koers: 29,04 euro
Ticker: SOLB BB
ISIN-code: BE0003470755
Markt: Euronext Brussel
Beurskapitalisatie: 3,07 miljard euro
K/w 2024: 8
Verwachte k/w 2025: 8
Koersverschil 12 maanden: -5%
Koersverschil sinds jaarbegin: -7%
Dividendrendement: 8,4%