Recordkoers is geen eindstation voor Sipef

De vooruitzichten voor Sipef zien er de komende jaren prima uit

Beleggers in de Antwerpse plantagegroep Sipef hebben er heel lang moeten op wachten, maar op 14 augustus verbeterde het aandeel eindelijk de vorige recordkoers van 73,87 euro, die dateerde van in januari 2011. Dat gebeurde in het zog van een positieve nieuwsstroom uit de palmoliesector. Vooreerst bleken de resultaten van sectorgenoten positief te verrassen. Daarnaast zorgden verlagingen van de heffingen voor de invoer van palmolie in Europa, de Verenigde Staten en India voor ruggensteun. Het toenemende gebruik van palmolie in bio-diesel, waarvoor de quota in Brazilië, de VS en Indonesië worden opgetrokken, verzekert extra vraag op langere termijn. De vermogensbeheerder Value Square wees ook op de investering van Lo Kheng Hong, een bekende Aziatische waarde-investeerder, in sectorgenoot SIMP.

Sipef kondigde beter dan verwachte halfjaarcijfers aan. De palmolieproductie steeg tegenover de eerst helft van 2024 met een stevige 19,1 procent tot 208.060 ton (+20% in het tweede kwartaal tot 114.036 ton). Daarvan kwam 170.110 ton van de productie van eigen vruchten, een toename met 18,4 procent. Indonesië bleek de sterkste groeier, met een productietoename van 22,1 procent tot 134.862 ton. De productie in Papoea-Nieuw-Guinea is volop in herstel van de schade na de vulkaanuitbarsting in de buurt van de plantages van Hargy Oil Palms in november 2023 en steeg met 13,9 procent tot 73.198 ton (+15,4% in het tweede kwartaal).

De groep profiteerde van de 12,1 procent hogere vruchtenproductie (+12,8% in het tweede kwartaal), en een toename van het extractiepercentage (de hoeveelheid palmolie die wordt gehaald uit 1 ton vruchten) van 22,7 naar 23,6 procent, waarvan 23,9 procent in het tweede kwartaal (22,9% in 2024). De hogere productie stuwde in combinatie met de gemiddelde gerealiseerde verkoopprijs van 960 dollar per ton (838 dollar per ton in de eerste helft van vorig jaar) de omzet 23,3 procent hoger tot 250,4 miljoen dollar.

De productie- en algemene kosten bleven onder controle, waardoor de brutowinst klom van 44 miljoen dollar in de eerste helft van vorig jaar tot 88,8 miljoen. Het groepsaandeel van de nettowinst verdubbelde ruimschoots, van 25 miljoen naar 57,7 miljoen dollar, of van 2,41 dollar naar 5,54 dollar per aandeel.

De beperkte nettoschuld eind 2024 van 18,1 miljoen dollar is omgebogen in een nettokaspositie van 19,9 miljoen. Ondanks het investeringsprogramma van ruim 100 miljoen dollar en de uitbetaling begin juli van het dividend van 2 euro per aandeel bruto verwacht Sipef eind 2025 een positieve nettokaspositie. Hoewel de droogte een aandachtspunt is in meerdere regio’s blijft het management uitgaan van een jaarproductie van circa 430.000 ton.

Sipef verkocht al 73 procent van de verwachte jaarvolumes tegen een gemiddelde prijs van 963 dollar per ton, te vergelijken met 64 procent tegen gemiddeld 857 dollar per ton op hetzelfde moment vorig jaar. In Papoe-Nieuw-Guinea is al 95 procent verkocht tegen 1.107 dollar per ton, terwijl in Indonesië het gros van de productie op maandelijkse basis wordt verkocht. De jaarverwachtingen werden opgetrokken van een hoger naar een aanzienlijk hoger recurrent nettoresultaat tegenover 2024 (71,9 miljoen dollar).

Conclusie

De vooruitzichten voor Sipef zien er de komende jaren prima uit met een stevige productiegroei en afnemende investeringen. Gezien de gezonde balans komt er extra financiële ruimte voor een guller dividendbeleid. De beurswaarde nadert na de tussenspurt de boekwaarde, maar blijft aantrekkelijk gewaardeerd. Koopwaardig.