Het zijn uitdagende tijden voor de bouwsector, maar Deceuninck wist zich goed aan te passen. Intussen is er met Stefaan Haspeslagh, jarenlang de rechterhand van Luc Tack bij Tessenderlo/Picanol, een ervaren nieuwe CEO aan boord.
De omzet viel licht terug in de eerste jaarhelft: van 427,2 naar 421,6 miljoen euro (-1,3%). De aangepaste bedrijfskasstroom (ebitda) klom evenwel van 59,6 naar 65,3 miljoen euro (+9,6%). Daardoor stijgt de ebitda-marge (bedrijfskasstroom/omzet) toch van 13,9 procent in de eerste helft van 2023 naar 15,5 procent voor dezelfde periode dit jaar. Daarmee haalt Deceuninck het doel dat het enkele jaren geleden stelde. Dat is in deze tegenzittende marktomgeving een prestatie, die mede te danken is aan een strikte kostenbeheersing.
Een lager financieel resultaat en hogere belastingen deden het nettoresultaat wel terugzakken van 17,8 naar 8,3 miljoen euro (-53,4%), of per aandeel van 0,11 naar 0,06 euro. Een andere minder gunstige ontwikkeling is dat de netto financiële schuld weer oploopt: van 100,8 naar 142,8 miljoen euro of 1,2 keer de aangepaste ebitda. Een gevolg van het flink gestegen werkkapitaal.
Geografisch is het beeld gemend. De omzet was minder in Europa, bleef stabiel in Noord-Amerika en groeide in Turkije en de opkomende landen. De sterke opmars van de koers van de beursgenoteerde Turkse dochter Ege Profil is de voorbije maanden wel gestopt. De beurswaarde van het belang van 87 procent van Deceuninck in het Turkse bedrijf bedroeg op een gegeven moment 450 miljoen euro, bijna 1,5 keer de beurswaarde van het moederbedrijf. Nu is dat afgerond 300 miljoen euro, nog steeds ruim 90 procent van de beurswaarde van Deceuninck.
Conclusie
Deceuninck toont eens te meer veerkracht in uitdagende omstandigheden, maar weer bleef de marktreactie uit. Het aandeel blijft te goedkoop, tegen 1 keer de boekwaarde, 9 keer de verwachte winst en 5 keer de verhouding ondernemingswaarde(ev) versus bedrijfskasstroom(ebitda). Boven op het feit dat de beurswaarde gedragen wordt door de beurswaarde van de Turkse dochter.
Advies: koopwaardig
Risico: gemiddeld
Rating: 1B
Koers: 2,37 euro
Ticker: DECB BB
ISIN-code: BE0003789063
Markt: Euronext Brussel
Beurskapitalisatie: 328,4 miljoen euro
K/w 2023: 10
Verwachte k/w 2024: 9
Koersverschil 12 maanden: +7%
Koersverschil sinds 1/1: +4%
Dividendrendement: 3,4%
