De kwartaalcijfers van Proximus werden overschaduwd door de tegenvallende prestatie van de buitenlandse tak Proximus Global.
Na de eerste jaarhelft stelde Proximus de prognoses voor Global al neerwaarts bij. In plaats van een groei met 20 procent werd uitgegaan van een daling van de onderliggende bedrijfswinst (ebitda) met 5 tot 10 procent. Nu liet Proximus weten dat het cijfer aan de onderkant van die vork zal uitkomen. Global presteerde in het derde kwartaal slecht, met een omzetdaling van 19,4 procent op jaarbasis tot 377 miljoen euro. Ook de ebitda kwam een kwart lager uit op 38 miljoen euro. CEO Stijn Bijnens waarschuwde dat de achteruitgang zich ook nog in 2026 zal doorzetten met een ebitda tussen 100 en 130 miljoen euro. In 2024 was dat nog 169 miljoen euro en voor dit boekjaar wordt op 152 miljoen gerekend.
De problemen van Global zijn structureel. Naast integratieproblemen en nadelige wisselkoerseffecten daalt de omzet uit berichtendiensten sneller dan verwacht, doordat bedrijven minder automatische sms-berichten en eenmalige wachtwoorden gebruiken.
Proximus heeft nog voor bijna 5 miljard euro aan goodwill op de balans staan. Nu de integratie van de buitenlandse activa niet verloopt zoals gehoopt, is de kans reëel dat een deel daarvan zal worden afgeboekt. Dat heeft geen impact op de kasstromen, maar wel op de boekwaarde. Proximus Global heeft sinds deze zomer een nieuwe CEO en op de beleggersdag van 27 februari zal Stijn Bijnens een nieuw strategisch plan voorleggen.
De binnenlandse omzet bleef tussen juli en september stabiel op 1,19 miljard euro. De ebitda groeide wel met 2 procent naar 437 miljoen euro. Dit leverde op groepsniveau een ebitda op van 475 miljoen euro, of 1 procent minder dan een jaar eerder. Het aantal mobiele klanten groeide met 42.000. Proximus kreeg er ook 12.000 nieuwe klanten met een internetabonnement bij. De uitrol van de glasvezelinfrastructuur gaat verder. Er kwamen het voorbije kwartaal 39.000 nieuwe aansluitingen bij en de penetratiegraad ligt nu op 47 procent. De nettowinst bedraagt na drie kwartalen nu 338 miljoen euro, of 6,8 procent meer dan in dezelfde periode vorig jaar.
Aandeelhouders kunnen genieten van een heel aantrekkelijk rendement.
Voor het hele boekjaar mikt Proximus op een binnenlandse ebitda die 2 procent boven het niveau van vorig jaar zal liggen. Uitgaande van een 10 procent lagere ebitda bij Global zou het cijfer op groepsniveau 1 procent hoger liggen dan vorig jaar, wat op bijna 1,89 miljard euro zou uitkomen.
Proximus keek na het derde kwartaal aan tegen een nettoschuld van bijna 3,6 miljard euro, tegenover 3,73 miljard euro aan het einde van de eerste jaarhelft. De organische vrije kasstroom was 159 miljoen euro positief en werd aangevuld met 302 miljoen euro uit de verkoop van activa. De kapitaaluitgaven liggen na drie kwartalen 5,7 procent onder het niveau van een jaar eerder.
Proximus verlaagde de prognose voor kapitaaluitgaven naar 1,25 miljard euro, tegenover een eerdere verwachting 1,3 miljard euro. Op 5 december wordt een tussentijds dividend van 0,30 euro per aandeel uitgekeerd (0,21 euro netto). Een even groot bedrag volgt in het voorjaar van 2026 als slotdividend. Tegen de huidige koers bedraagt het rendement 8,7 procent bruto of 6,1 procent netto.
Conclusie
Global doet de goede prestatie op de binnenlandse markt deels teniet. Op beterschap hoeft pas in 2027 te worden gerekend na een nieuw strategisch plan. Aandeelhouders kunnen in afwachting wel genieten van een aantrekkelijk rendement en ook de waardering is heel laag. De verhouding tussen de ondernemingswaarde (beurswaarde plus netto schuld) en de verwachte ebitda bedraagt amper 3,1. Heel goedkoop.
Volg ons WhatsApp-kanaal voor de belangrijkste analyses en adviezen van Trends Beleggen.
Advies: koopwaardig
Risico: gemiddeld
Rating: 1B
Koers: 6,82 euro
Ticker: PROX BB
ISIN-code: BE0003810273
Markt: Euronext Brussel
Beurskapitalisatie: 2,3 miljard euro
K/w 2024: 5
Verwachte k/w 2025: 5
Koersverschil 12 maanden: +16%
Koersverschil sinds jaarbegin: +35%
Dividendrendement: 8,7%
