Syensqo is er met zijn kwartaalcijfers niet in geslaagd het vertrouwen van de markt terug te winnen. Zo blijft een schaduw hangen over de ‘historische’ opsplitsing van de Solvay-groep in twee aparte, beursgenoteerde vennootschappen. De timing voor de opsplitsing in 2023 blijkt voor Syensqo niet ideaal geweest te zijn.
De groep zit in een groeidip. Dat bewijzen de resultaten over 2024 en de vooruitzichten voor 2025. De omzet van 1,619 miljard euro in het eerste kwartaal betekent wel een organische toename van 1,3 procent op kwartaalbasis, maar op jaarbasis is er een achteruitgang van 1,4 procent. Het cijfer is vooral iets beter dan de gemiddelde schatting van de analisten (1,60 miljard euro). Een sterker kwartaal zagen we vooral bij de afdeling composietmaterialen en technologische oplossingen. Daar was er een organische omzettoename op zowel kwartaal- (+8,5%) als jaarbasis (+7,3%).
Het eerste kwartaal levert ook tegenover het vorige kwartaal een organische ebitda-groei van 4,5 procent op, tot 311 miljoen euro. Dat cijfer ligt ook 2,5 procent boven de analistenconsensus van 303,6 miljoen euro, maar het betekent wel een organische daling van 15,1 procent tegenover het eerste kwartaal van vorig jaar. De ebitda-marge (bedrijfskasstroom/omzet) zakt op jaarbasis van 22,3 naar 19,2 procent, maar vertoont wel beterschap tegenover het laatste kwartaal van 2024 (18,6%). De vrije kasstroom zakt wel substantieel, van 157 naar 37 miljoen euro op jaarbasis. Topvrouw Ilham Khadri bevestigde de jaarprognoses van minstens 1,4 miljard euro onderliggende ebitda en een vrije kasstroom van ongeveer 400 miljoen euro.
Conclusie
Tegen 6 keer de verhouding ondernemingswaarde (ev) tegenover de bedrijfskasstroom (ebitda) en 11 keer de verwachte winst voor dit jaar is het aandeel redelijk gewaardeerd. We bevestigen het positieve advies. Al zullen er eerst tekenen moeten zijn dat de tussentijdse groeidip achter ons ligt, alvorens het aandeel aan een inhaalbeweging kan beginnen.
Advies: koopwaardig
Risico: gemiddeld
Rating: 1B
Koers: 64,88 euro
Ticker: SYENS BB
ISIN-code: BE0974464977
Markt: Euronext Brussel
Beurskapitalisatie: 6,77 miljard euro
K/w 2024: 13
Verwachte k/w 2025: 11
Koersverschil 12 maanden: -32%
Koersverschil sinds jaarbegin: -7%
Dividendrendement: 2,4%