De cijfers over het eerste kwartaal waren nagenoeg een kopie van die over het vierde kwartaal van vorig boekjaar.
Dat vierde kwartaal was een tegenvaller voor Melexis, want de omzet daalde met een vijfde en zowel de marges als de nettowinst kelderden. Die forse achteruitgang op jaarbasis was er tussen januari en maart ook, alleen was de markt gewaarschuwd.
Melexis had een omzet tussen 190 en 200 miljoen euro vooropgesteld. Met 198,2 miljoen euro lag die aan de bovenkant van die vork. Dat was 0,4 procent meer dan in het vierde kwartaal, maar 18 procent minder dan in dezelfde periode vorig jaar. Melexis blijft sterk afhankelijk van de cyclische auto-industrie, waar de onzekerheid rond de importheffingen nu bij komt. Analisten schatten de negatieve impact op de globale autoverkoop op 7 tot 8 procent. Net voor de publicatie van de kwartaalcijfers pakte zowel Volvo Cars, General Motors, Mercedes-Benz als Porsche AG uit met een winstalarm.
Een lagere autoproductie zou geen goed nieuws zijn voor Melexis, dat 88 procent van de omzet uit zijn Automotive Segment haalt. De omvang van de andere activiteiten (Beyond Automotive) is nog te beperkt om dat te compenseren. Melexis zal voortaan samenwerken met een Chinese halfgeleiderproducent voor de assemblage in China. Dat moet vanaf volgend boekjaar leiden tot producten die op de Chinese markt kunnen worden verkocht.
In marges is nog geen beterschap. De brutowinst daalde met 29 procent naar 75,7 miljoen euro en de operationele winst dook zelfs 55 procent lager naar 29 miljoen euro. Dat leverde een operationele ebit-marge van 14,6 procent op, een stuk lager dan de 26,4 procent in het eerste kwartaal van vorig jaar, maar iets boven het cijfer van het vierde kwartaal (14%). Netto bleef er 24,6 miljoen euro over (0,61 euro per aandeel) of 54 procent minder dan een jaar eerder.
Melexis gaf geen jaarprognoses, maar mikt voor de eerste jaarhelft nog altijd op een omzet van 400 miljoen euro. De prognose voor de ebit-marge werd verlaagd van 16 naar 15 procent. De in februari uitgesproken verwachting dat de omzet in de tweede jaarhelft beduidend hoger zou liggen, werd niet herhaald. Voor het boekjaar 2025 is een tweede omzetdaling op rij onvermijdelijk, terwijl ook de nettowinst flink lager zal uitkomen. In 2024 daalde de omzet met 3 procent op jaarbasis, maar dit jaar zal de achteruitgang wellicht groter zijn. De waarde van de voorraden op de balans steeg met 7 procent op kwartaalbasis naar 281,8 miljoen euro.
Het slotdividend van 2,4 euro per aandeel wordt op 22 mei betaald. Dat brengt de totale uitkering over het vorige boekjaar op 3,7 euro. Dit jaar zal de vrije kasstroom misschien niet hoog genoeg zijn om de dividenduitkering te dekken. Vorig jaar bedroeg de vrije kasstroom nog 240 miljoen euro of bijna 6 euro per aandeel. In het lopende boekjaar zal dat cijfer fors lager uitkomen. Om het dividend op peil te houden is een vrije kasstroom van 150 miljoen euro nodig.
De cashpositie steeg licht naar 34,8 miljoen euro tegenover 32,7 miljoen eind december en de resterende langetermijnschuld bedraagt 205,4 miljoen euro. Aan het einde van vorig boekjaar kondigde Melexis een aandeleninkoopprogramma aan ter waarde van 50 miljoen euro dat loopt tot december. Van dat bedrag werd in het eerste kwartaal 15 miljoen euro gespendeerd.
Conclusie
Op korte termijn zit de cyclus tegen, maar er zijn geen indicaties dat Melexis marktaandeel zou verliezen. De groep ondervindt ook tegenwind van de forse daling van de Amerikaanse dollar. De saga rond de importheffingen zorgt voor bijkomende onzekerheid. De verdere elektrificatie van het wagenpark blijft een belangrijke groeimotor voor Melexis. Op basis van de huidige uitkering bedraagt het brutorendement 7 procent. De winstschattingen voor dit jaar werden neerwaarts bijgesteld, maar dat gebeurde op basis van een dieptepunt in de cyclus. Melexis blijft koopwaardig (rating 1B).
Advies: koopwaardig
Risico: gemiddeld
Rating: 1B
Koers: 52,95 euro
Ticker: MELE BB
ISIN-code: BE0165385973
Markt: Euronext Brussel
Beurskapitalisatie: 2,1 miljard euro
K/w 2024: 12.5
Verwachte k/w 2025: 17,5
Koersverschil 12 maanden: -32,8%
Koersverschil sinds jaarbegin: -4%
Dividendrendement: 7,0%
