Engie biedt beleggers nog altijd een fraai winst- en dividendrendement tegen een beperkt risico.
De aandeelhouders hebben geduld moeten oefenen, maar Engie is herontdekt op de beurs. Sinds begin dit jaar is de koers met een kwart gestegen. Over de voorbije twaalf maanden is er zelfs een koerswinst van bijna 50 procent. Toch mag het aandeel nog niet duur genoemd worden. De resultaten zitten dit en volgend jaar nog in een dalende lijn door een lagere winstbijdrage van de energiemanagementdivisie en van de Belgische kerncentrales, maar dat is geen reden tot bezorgdheid. De bijdrage van de energiemanagementdivisie was de voorbije jaren uitzonderlijk hoog dankzij de volatiliteit op de energiemarkten en kernenergie hoort niet meer bij de strategie van het bedrijf. De focus van Engie ligt op hernieuwbare energie en op de uitbating van energienetwerken, en die activiteiten groeien.
Vanaf 2027 kan het energiebedrijf opnieuw aanknopen met winstgroei, wat in 2027 resulteert in een recurrente nettowinst van 4,5 à 5 miljard euro, of 1,8 à 2 euro per aandeel. Beleggers betalen vandaag dus 10 tot 12 keer de verwachte winst in 2027. De kans dat Engie die resultaten aflevert in 2027 is groot, gezien het voorspelbare karakter van de winsten. Engie biedt beleggers ook bij een beurskoers van 20 euro nog altijd een fraai winst- en dividendrendement tegen een beperkt risico.
De resultaten van het eerste kwartaal bevestigen de goede gang van zaken. De omzet steeg met 5,6 procent, terwijl de bedrijfswinst (zonder de bijdrage van de kerncentrales) met 0,5 procent steeg tot 3,7 miljard euro. Dankzij die resultaten kan het management de vooruitzichten voor dit jaar bevestigen. Het bedrijf verwacht over heel 2025 een recurrente nettowinst van 4,4 à 5 miljard euro, met de energieprijzen van eind maart als een van de basisveronderstellingen. De geopolitieke instabiliteit zorgt voor wat onzekerheid, maar Engie toonde aan dat het flink kan verdienen aan volatiele energiemarkten.
De stabiele bedrijfswinst in het eerste kwartaal verbergt een aantal onderstromen. De bedrijfswinst uit hernieuwbare energie daalde met 7,6 procent door lagere productievolumes, vooral als gevolg van droogte die de waterkrachtcentrales parten speelde in Frankrijk en Portugal. De elektriciteitsprijzen lagen gemiddeld lager in heel Europa, wat ook de bedrijfswinst uit de aardgascentrales met 22 procent afroomde. De divisie die de netwerken uitbaat, zag de bedrijfswinst echter stijgen met 48 procent, dankzij hogere netwerktarieven in Europa en een relatief minder zachte winter die de aardgasverkoop in Frankrijk een boost gaf. De bedrijfswinst van de energiemanagementdivisie daalde met 41 procent in het spoor van minder volatiele energiemarkten.
Het eerste kwartaal werd ook gekruid door de afronding van de deal die de geologische berging van het nucleaire afval overdraagt aan de Belgische overheid. Engie betaalt ruim 15 miljard euro, maar is verlost van het risico dat de kostprijs van de berging zou oplopen. Het bedrijf blijft wel instaan voor de ontmanteling van de kerncentrales, maar die kostenpost is beter voorspelbaar. Door die deal stijgt de netto financiële schuld licht, maar de economische schuld, die rekening houdt met de nucleaire en andere provisies, daalde met 1,8 miljard euro tot 46,1 miljard. Deze schuld is beheersbaar.
Conclusie
Het aandeel veerde dit jaar al sterk op, maar toch kan de koers nog stijgen. Beleggers betalen 10 à 12 keer de verwachte winst voor 2027. Dat is heel faire, zeker gegeven de goede voorspelbaarheid van de resultaten. De verhouding tussen het rendement en het risico blijft voldoende gunstig om het koopadvies te handhaven.
Risico: laag
Rating: 1A
Koers: 19,6
Ticker: ENGI
ISIN-code: FR0010208488
Markt: Euronext Brussel
Beurskapitalisatie: 48 miljard euro
K/w 2024: 8
Verwachte k/w 2025: 12
Koersverschil 12 maanden: + 43%
Koersverschil sinds jaarbegin: +27%
Dividendrendement: 7,3%
