Met de tweedekwartaalcijfers heeft Syensqo de markt overtuigd.
Tot voor kort hing er een schaduw boven opsplitsing van de Solvay-groep in twee beursgenoteerde vennootschappen in 2023. De groeiactiviteiten werden samengebracht onder de naam Syensqo. Maar de timing voor de opsplitsing blijkt nu toch niet ideaal te zijn geweest.
Van groei is nog altijd geen sprake. De omzet van 1,586 miljard euro in het tweede kwartaal is een organische toename met 3,5 procent op jaarbasis en een daling van 2,0 procent op kwartaalbasis. Over de eerste jaarhelft bedraagt de omzet 3,205 miljard euro, een achteruitgang op jaarbasis van 3,8 procent en van 2,4 procent organisch.
Het bedrijf weet de impact op de winstgevendheid te beperken. De onderliggende ebitda zakt in het tweede kwartaal organisch met 8,3 procent tot 335 miljoen euro, maar ligt wel bijna 8 procent boven de 311 miljoen euro van het vorige kwartaal. Over de eerste jaarhelft zien we een daling van de ebitda van 740 naar 646 miljoen euro of een organische daling met 11,7 procent tegenover de eerste zes maanden van 2024 (-12,7% in absolute termen). De ebitda-marge zakt in het tweede kwartaal op jaarbasis slechts van 22,1 procent naar 21,1 procent. De daling is groter als we de eerste helft van dit jaar vergelijken met de eerste helft van 2024: van 22,2 naar 20,2 procent. Maar dat blijven mooie marges.
De vrije kasstroom is negatief geworden: -67 miljoen euro. Over de eerste zes maanden is dat -30 miljoen euro. Er werd voor 30 miljoen euro eigen aandelen ingekocht in het tweede kwartaal.
De jaarprognoses zijn een onderliggende ebitda van 1,3 miljard euro en een vrije kasstroom van 350 miljoen euro.
Conclusie
Tegen 7,5 keer de verhouding van de ondernemingswaarde tegenover de bedrijfskasstroom, 14 keer de verwachte winst en amper 1,1 keer de verwachte boekwaarde voor dit jaar is het aandeel nog altijd redelijk gewaardeerd. We bevestigen het positieve advies.
