De krapte op de markt voor studentenvastgoed blijkt onder meer uit het gemak waarmee spelers als Xior Student Housing hun huurprijzen kunnen optrekken. Het nettohuurresultaat steeg met 28 procent, tot 43,79 miljoen euro. Op vergelijkbare basis komen we uit op 6,9 procent. De krapte uit zich ook in de hoge bezettingsgraad: 98 procent eind maart. Die lijkt ons gegarandeerd voor de komende jaren.
De winst steeg in het eerste kwartaal met 33 procent, tot 24,5 miljoen euro. De winst per aandeel ging 21 procent hoger, van 0,42 naar 0,52 euro.
De waarde van de vastgoedportefeuille met 19.875 verhuurbare eenheden bleef min of meer stabiel op 3,19 miljard euro. Per aandeel bedraagt ze 40,65 euro. Het doel is de winst per aandeel minstens op peil te houden op 2,21 euro.
Het is ook de bedoeling in 2024 minstens het dividend van vorig jaar (1,768 euro) aan te bieden. De vergelijkbare huurinkomsten zouden met 5,5 procent stijgen. Die stijging is te danken aan de overname van de vastgoedontwikkelaar Basecamp Group European Student Housing Fund I + II in 2022. Het zadelde de gereglementeerde vastgoedvennootschap (gvv) op met een hoge schuldgraad. Die is wel vrij stabiel: eind maart bedroeg hij 52,4 procent, tegenover 52,9 procent eind 2023 en 52,0 procent eind 2022. Voor analisten en beleggers is dat duidelijk een ‘issue’. Vandaar de positieve marktreactie op het bericht dat het bedrag van de overeengekomen desinvesteringen is verdubbeld van 110 naar 220 miljoen euro. Het gaat om 49 minder duurzame en minder efficiënte gebouwen. De schuldafbouw moet dus ook de kwaliteit van de portefeuille optrekken.
Conclusie
Xior is actief in een groeiniche, en dat nog voor vele jaren. Toch moet ook Xior zijn groeipad aanpassen aan de realiteit van de hogere rente. We denken dat de koers een herstelbeweging inzet en blijven bij ons positieve advies in de verwachting dat de lange rente zal dalen en omwille van het verwachte dividendrendement van ruim 6 procent bruto en de circa 30 procent onderwaardering tegenover de intrinsieke waarde.
Advies: koopwaardig
Risico: gemiddeld
Rating: 1B
Koers: 28,50 euro
Ticker: XIOR BB
ISIN-code: BE0974288202
Markt: Euronext Brussel
Beurskapitalisatie: 1,11 miljard euro
K/w 2023: 13,5
Verwachte k/w 2024: 12,5
Koersverschil 12 maanden: +6%
Koersverschil sinds jaarbegin: -4%
Dividendrendement: 6,2%
