Er is de voorbije weken een einde gekomen aan de dalende koerstrend sinds de start van de notering van Syensqo, midden december vorig jaar. Na een teleurstellend eerste halfjaar met organische dalingen voor de omzet (-6,7% naar 3,3 miljard euro), de ebitda (-15,8%, van 906 naar 740 miljoen euro), de ebitda-marge (van 22,2 naar 25,0%) en de vrije kasstroom (van 267 naar 37 miljoen euro), kwam in het derde kwartaal beterschap. De cijfers waren beter, of minder slecht, dan analisten hadden gevreesd.
De omzet stabiliseerde tegenover het derde kwartaal van vorig jaar (1,633 tegenover 1,629 miljard euro). Organisch (zonder uitzonderlijke elementen) was er zelfs een stijging met 1,6 procent. De onderliggende bedrijfskasstroom (ebitda) laat wel een terugval zien van 7,9 procent, tot 374 miljoen euro. Dat is ruim 3 procent beter dan de analistenconsensus van 362 miljoen, en het brengt de onderliggende ebitda-marge naar 22,9 procent.
De afdeling Composietmaterialen is opnieuw de uitblinker. De omzet steeg er met 12 procent, tot 292 miljoen euro. Positief is dat meerdere divisies nu op jaarbasis weer een hogere omzet kunnen afficheren. En bij de afdeling Olie & Gas-oplossingen is de omzetevolutie ook een pak minder negatief dan in de eerste jaarhelft (-1%, tot 102 miljoen euro).
Topvrouw Ilham Khadri kondigde aan dat 300 tot 350 werknemers zullen afvloeien, dat de vrije kasstroom zal uitkomen in de buurt van 400 miljoen euro (was 400 tot 450 miljoen) en dat de vork voor de ebitda verder wordt vernauwd naar 1,4 tot 1,44 miljard euro.
Conclusie
Van de euforie meteen na de afsplitsing van Solvay bleef aan het begin van dit najaar niets meer over, maar de cijfers over het derde kwartaal zorgden dan toch voor een heropleving van de koers. Tegen 7 keer de verhouding ondernemingswaarde (ev) tegenover de bedrijfskasstroom (ebitda) en 12 keer de verwachte winst voor het volgend jaar is het aandeel niet prijzig, maar ook niet echt stevig ondergewaardeerd. Het advies blijft daarom neutraal.
Advies: houden/afwachten
Risico: gemiddeld
Rating: 2B
Koers: 78,05 euro
Ticker: SYENS BB
ISIN-code: BE0974464977
Markt: Euronext Brussel
Beurskapitalisatie: 8,26 miljard euro
K/w 2023: 16
Verwachte k/w 2024: 14
Koersverschil 12 maanden: –
Koersverschil sinds jaarbegin: -17%
Dividendrendement: 2,1%
