De cijfers over de eerste drie maanden hadden al een moeizaam eerste trimester getoond bij de grootste bioscoopuitbater van het land (eind juni 109 bioscopen, 1131 schermen; ruim 200.000 zitplaatsen). Het tweede kwartaal vertoonde allerminst beterschap. De recordresultaten over 2023 zullen dit jaar dan ook meer dan waarschijnlijk niet geëvenaard worden.
De Kinepolis-groep blijft natuurlijk afhankelijk van het filmaanbod. Dat was zwak in het eerste semester met een beperkt aantal releases, vooral als gevolg van de staking in Hollywood. De bioscoopuitbater ontving in het eerste halfjaar 13,97 miljoen bezoekers (7,3 miljoen in eerste kwartaal, 6,7 in het tweede). Dat is 16,7 procent minder dan in de periode januari-juni 2023.
Het is duidelijk dat de groep zo’n afname van de bezoekersaantallen niet kan opvangen door hogere opbrengsten uit duurdere tickets of uit de verkoop van dranken en snacks per bezoeker, of door een verdere stijging door hogere consumptie van meer premium bioscoopervaringen.
De opbrengsten zakken bijna 15 procent (-14,9%) tot 242,8 miljoen euro. De ebitdal (bedrijfskasstroom, ebitda, aangepast voor huur) schuift nog wat dieper weg: -42,3 procent tot 37,1 miljoen euro en onderaan de streep bleef er eigenlijk niks meer over: 0,1 miljoen euro als nettoresultaat (was 20,8 miljoen euro in eerste jaarhelft 2023).
Dat belet het management niet om door te gaan met de investeringen in premium filmervaringen. In combinatie met het zwakke resultaat zorgt dat voor een toename met 3,6 procent van de netto financiële schuld, exclusief leasingverplichtingen, tot 392,0 miljoen euro op 30 juni. .
Conclusie
Enkele maanden geleden namen we de niet zo gemakkelijke beslissing om de positie in Kinepolis tijdelijk uit de voorbeeldportefeuille te verwijderen. Voor de wat langere termijn blijven we fan van het aandeel. De normalisering in het aanbod van Hollywoord en de internationale expansie moeten binnen afzienbare tijd weer voor koerspotentieel kunnen zorgen. We hopen weldra tot een adviesverhoging te kunnen overgaan.
Advies: houden/afwachten
Risico: gemiddeld
Rating: 2B
Koers: 39,65 euro
Ticker: KIN BB
ISIN-code: BE0974274061
Markt: Euronext Brussel
Beurskapitalisatie: 1,08 miljard euro
K/w 2023: 19
Verwachte k/w 2024: 23,5
Koersverschil 12 maanden: -13%
Koersverschil sinds jaarbegin: -11%
Dividendrendement: 1,4%
