Kinepolis beleeft recordjaar 2023, zoals verwacht
Kinepolis is een van onze topfavorieten op Euronext Brussel voor de komende jaren.
Vanaf midden vorig jaar hebben we bij elke analyse over Kinepolis aangegeven dat we mikten op recordresultaten voor 2023. Zo kon de grootste bioscoopuitbater van het land (110 bioscopen, 1.126 schermen, ruim 200.000 zitplaatsen) aan de beleggers tonen dat de nare periode van de coronapandemie achter de rug is. Die optimistische prognose was gewettigd op basis van een sterk eerste halfjaar en het doortrekken van die lijn in het derde kwartaal, in contrast met een matig 2022.
De Kinepolis-groep ontving vorig jaar 35,4 miljoen bezoekers. Dat is liefst 20,6 procent meer dan in 2022, en vergelijkbaar met de situatie in 2019, voor de pandemie. Er kwamen sinds 2019 zelfs een land – de Verenigde Staten –, vijf nieuwbouwbioscopen en vier overnames bij.
Op vergelijkbare basis zijn we er nog niet. Dat komt onder meer omdat de Hollywood-productie nog niet op het peil van 2019 staat, door de staking van de acteurs vorig jaar. Dat zal ook in 2024 nog niet het geval zijn. Mogelijk zal de filmkalender pas in 2025 weer volledig genormaliseerd zijn.
De meest besproken film van vorig jaar, Barbie, moet in de top vijf van meest succesvolle films van 2023 The Super Mario Bros Movie laten voorgaan. Verder zien we op de lijst ook Avatar: The Way of Water, Oppenheimer en Guardians of the Galaxy, volume 3.
Geografisch is de grootste stijging van de bezoekersaantallen voor Spanje: +33,0 procent tot 4,81 miljoen bezoekers. Nederland blijft het meest achter met een stijging van 8,8 procent (3,49 miljoen). Het vierde kwartaal was niet zo sterk in termen van bezoekersaantallen. Maar dat heeft de bioscoopgroep niet belet om positief te verrassen met de resultaten. Dat wil zeggen dat de opbrengsten uit de verkoop van tickets en uit de verkoop van dranken en snacks per bezoeker een verdere stijging laten zien.
Ook de inkomsten uit alle andere businesslijnen klommen tegenover 2022. Dat doet de opbrengsten met 605,5 miljoen euro recordhoogten bereiken, een stuk boven de opbrengsten in 2022 (+21,1%) en in 2019. Ook de bedrijfskasstroom (ebitda) en de ebitdal (ebitda aangepast voor huur) springen naar ongekende hoogten en klimmen respectievelijk 24,4 procent tot 186,9 miljoen en 32,8 procent tot 151,4 miljoen euro. Het nettoresultaat verdubbelde zelfs ruim tot 56,1 miljoen euro (+103,7%) of van 1,02 naar 2,08 euro per aandeel. Bezoekers willen nog altijd meer betalen voor beleving en premiumproducten, zoals de cosy seats.
Het probleem halfweg het jaar was de vaststelling dat met hogere operationele kosten niet echt sprake was van margeverbetering en de netto financiële schuld gestabiliseerd was op 422,6 miljoen euro. Op 31 december zit die wel weer duidelijk onder 400 miljoen euro (378,3 miljoen). Dat is een daling van 10,7 procent tegenover de 423,5 miljoen euro van eind 2022.
Conclusie
We beschouwen Kinepolis als een van onze topfavorieten op Euronext Brussel voor de komende jaren. We denken dat de recordresultaten van 2023 nog overtroffen kunnen worden. We gaan uit van een geleidelijke normalisering van het filmaanbod uit Hollywood in 2024 en 2025, en de verwachting dat de groep de draad van externe groei (overnames) van voor de coronacrisis weer volop zal opnemen. Al die positieve elementen zitten niet in de huidige koers.
Advies: koopwaardig
Risico: gemiddeld
Rating: 1B
Koers: 43,60 euro
Ticker: KIN BB
ISIN-code: BE0974274061
Markt: Euronext Brussel
Beurskapitalisatie: 1,205 miljard euro
K/w 2023: 21
Verwachte k/w 2024: 18
Koersverschil 12 maanden: +7%
Koersverschil sinds jaarbegin: -2%
Dividendrendement: 1,3%
Fout opgemerkt of meer nieuws? Meld het hier