KBC presenteert solide jaarcijfers

*

23-02-2024, 14:00 Bijgewerkt op: 23-02-2024, 15:05 Uit Trends van 29/02/2024

Eigenlijk kent KBC over de kwartalen en jaren heen best wel een vrij stabiel patroon, maar over de voorbije twaalf tot achttien maanden was dat zeker niet het geval. Het ging van minder dan 50 naar meer dan 70 euro, om vorig jaar weer te flirten met de grens van 50 euro en de voorbije maanden dan toch terug te keren naar boven 60 euro.

Omdat de Belgische grootbank naar aanleiding van de cijfers van het derde kwartaal een sombere, voorzichtige en dus lagere prognose voor 2024 naar voren had geschoven, werd in de resultaten van het vierde kwartaal nog meer dan voorheen gekeken naar de evolutie van de nettorente-inkomsten. Die vormen de kern van de bedrijvigheid van een bank en de stabiele basis van de winst. Op zich waren die nettorente-inkomsten in het vierde kwartaal niet ontgoochelend. Met 1,36 miljard euro lagen ze licht boven de gemiddelde analistenverwachting van 1,32 miljard, maar wel onder de 1,382 miljard euro van het voorafgaand kwartaal en ook onder de 1,417 miljard van hetzelfde kwartaal in 2022. Voor het afgelopen boekjaar geeft dat 5,473 miljard euro aan nettorente-inkomsten, tegenover 5,162 miljard in 2022 (+6,0%).

In het vierde kwartaal zakte de nettorentemarge van 2,04 naar 1,99 procent. Op jaarbasis ging het van 2,10 naar 1,99 procent. Voor 2024 blijft het management voor de rente-inkomsten bij zijn verwachting van een vork tussen 5,3 en 5,5 miljard euro.

Het nettoresultaat bleef in het vierde kwartaal met 677 miljoen euro wel duidelijk onder de analistenconsensus van 707,2 miljoen. De hoofdschuldige zijn hogere bijzondere waardeverminderingen van 170 miljoen euro. Er was 109,9 miljoen verwacht. De nettowinst ligt 200 miljoen euro onder die van het voorgaande kwartaal en 50 miljoen onder die van het laatste kwartaal van 2022. Desondanks klom de jaarwinst 20,7 procent hoger, van 2,818 naar 3,401 miljard. Per aandeel geeft dat een sprong van 6,64 naar 8,04 euro per aandeel.

De analisten kijken naar de rente-inkomsten, maar de aandeelhouders zijn ook en vooral geïnteresseerd in de aandeelhoudersvergoedingen. KBC blijft ook in 2024 een stevige dividendbetaler. Het verwent zijn aandeelhouders met 4,15 euro brutodividend per aandeel voor het boekjaar 2023. Met het gebruikelijke interim-dividend van 1 euro bruto per aandeel van november erbij maakt dat een slotdividend van 3,15 euro bruto per aandeel in mei. Dat blijft bijzonder leuk nieuws voor de referentieaandeelhouder, KBC Ancora, die 18,6 procent van de KBC-aandelen in handen heeft. De typisch Belgische monoholding heeft enkel KBC-aandelen in portefeuille en haalt haar inkomsten bijna uitsluitend uit KBC-dividenden.

Conclusie

De jongste maanden zit er weer schwung in de Europese bankaandelen in het algemeen en het KBC-aandeel in het bijzonder. Dat is te danken aan de aantrekkende lange rente door de sterkte van de economieën en arbeidsmarkten. We vrezen evenwel dat de lange rente in de loop van het jaar weer zal dalen, en dat de rentemarge van de bank onder druk zal komen. De waardering blijft redelijk tegen 1,15 keer de boekwaarde, een verwachte koers/winst van 8,5 en een dividendrendement in de buurt van 7 procent. Bij de terugval richting 50 euro hadden we het advies terecht verhoogd naar ‘koopwaardig’, maar we vrezen dat we weer de herstelbeweging min of meer hebben gehad. Vandaar de beslissing om het advies weer te verlagen.