Niet geheel onverwacht, maar daarom is het niet minder spijtig, heeft de raad van bestuur het overnamebod van Aedifica (1,16 aandelen Aedifica per aandeel van Cofinimmo) verworpen. Het bod wordt dus niet aanbevolen. Maar is dit een dealbreaker? Nee, en wel om de volgende redenen:
Niet onverwacht
· Het management van Aedifica zal door de beslissing van de raad van bestuur van Cofinimmo absoluut niet verrast zijn. Het wist dat er meer dan 50 procent kans was dat dit de reactie zou zijn.
· De ruilverhoudingen van een bod in aandelen kunnen gemakkelijk worden aangepast. Al heeft CEO Stefan Gielens in Trends al aangegeven dat hij het huidige bod heel fair vindt. Maar dat sluit niet uit dat de modaliteiten nog wat verbeterd kunnen worden richting de Cofinimmo-aandeelhouder.
· Zelfs de raad van bestuur van Cofinimmo moet toegeven dat er logica zit in het samenvoegen van Aedifica en Cofinimmo. Strategisch gaat het om een heel zinvolle fusie. Ook institutionele beleggers zijn daarvan overtuigd, of moeten daarvan te overtuigen zijn.
Dezelfde aandeelhouders
· Voor die grote institutionele aandeelhouders is een grotere speler in zorgvastgoed een plus, want het is gemakkelijker om een positie in te nemen en weer te verkopen.
· Bovendien zijn er redelijk wat gemeenschappelijke aandeelhouders die het belang van het samengaan onderkennen en zullen ondersteunen. De drie grootste aandeelhouders zijn bij beide vennootschappen dezelfde: BlackRock, Vanguard Group en Norges Bank.
· Slotsom: we verwachten niet alleen dat het bod van Aedifica op Cofinimmo er formeel zal komen in augustus of september, maar ook dat de kansen nog altijd hoger dan 50 procent zijn dat het bod zal slagen. Vandaar dat de adviezen blijven: koopwaardig voor Aedifica (rating 1A) en houden/afwachten voor Cofinimmo (rating 2A).