Hoog, hoger, hoogst bij Ackermans & van Haaren

De Antwerpse holding Ackermans & van Haaren (AvH) presteerde sterk in de eerste jaarhelft. De nettowinst steeg met 36 procent tegenover dezelfde periode vorig jaar, naar een record van 273,2 miljoen euro.

De grootste bijdrage leverde het segment private banking, dat het belang van 78,75 procent in Delen Private Bank en Bank J. Van Breda omvat. De winstbijdrage van 134,3 miljoen euro lag 15,6 procent hoger dan vorig jaar. Het gezamenlijk beheerd vermogen steeg in de eerste jaarhelft met 4 procent, tot 80,9 miljard euro, dankzij een aanhoudende instroom van nieuw vermogen en de integratie van het overgenomen Dierickx Leys Private Bank, met 2,8 miljard euro vermogen onder beheer. Ondanks de recente overnames blijft de kosten-inkomstenratio onder 50 procent. Het rendement op eigen vermogen steeg met 140 basispunten, tot een sterke 15,6 procent.

Het segment marine engineering & contracting droeg in de eerste jaarhelft 117 miljoen euro bij aan de nettowinst (+29,4% tegenover vorig jaar). Zoals steeds leverde de bagger en offshore-energie specialist DEME het gros aan: 109,9 miljoen euro, versus 86,4 miljoen vorig jaar (+27,2%). De omzet van DEME steeg met 10 procent, tot 2,1 miljard euro, terwijl de bedrijfskasstroom (ebitda) met een stevige 34,6 procent klom, tot 464,3 miljoen. Dat is goed voor een verbetering van de ebitda-marge van 18 naar 21,9 procent. Ondanks de overname van het Noorse Offshore-bedrijf Havfram voor 900 miljoen euro daalde het orderboek van 8,1 miljard euro eind 2024 naar een nog steeds hoge 7,52 miljard op 30 juni (7,6 miljard op 30 juni 2024). Daarvan kwam 530 miljoen euro van Havfram.

De bouwgroep CFE verdubbelde nagenoeg de winstbijdrage, van 1,7 miljoen euro vorig jaar tot 3,2 miljoen. De omzet daalde met 9,1 procent, tot 545,8 miljoen euro, maar de ebitda bleef stabiel op 21,7 miljoen. De marge verbeterde daardoor van 3,6 naar 4 procent. Het orderboek steeg in het eerste halfjaar met 4 procent, tot 1,71 miljard euro. Tot slot droeg Deep C Holding 2,5 miljoen euro bij, tegenover -1,7 miljoen vorig jaar. Green Offshore strandde op 1,5 miljoen (3,9 miljoen euro vorig jaar).

Het vastgoedsegment leverde via het belang van nu 65,48 procent in Nextensa een nettowinst van 13,9 miljoen euro aan, tegenover 9,5 miljoen vorig jaar. De schuldgraad van Nextensa zakt binnenkort onder 40 procent, dankzij de recente verkoop van het belang van 8,99 procent in Retail Estates voor 89,6 miljoen euro of 66,3 euro per aandeel. Daardoor ontstaat ruimte voor nieuwe investeringen.

De sterke eerste jaarhelft van het palmoliebedrijf Sipef (belang van 41,62%) sijpelde stevig door in de bijdrage van het segment energy & resources, die ruimschoots verdubbelde, tot 19,6 miljoen euro (waarvan 21,8 miljoen van Sipef).
De forse koersstijging van Biotalys (belang van 14%) zorgde per saldo voor een halvering van het nettoverlies van het segment growth capital, tot 11,5 miljoen euro. De sterke eerste jaarhelft in combinatie met de positievere vooruitzichten liet toe de winstjaarverwachtingen op te trekken van ‘hoger dan in 2024’ (459,9 miljoen euro) naar ‘minstens 15 procent hoger’. De netto kaspositie steeg in de eerste jaarhelft van 362,4 miljoen euro naar 430,9 miljoen. Er werd voor 32,5 miljoen euro geïnvesteerd in bestaande posities.

Conclusie

Het aandeel van Ackermans & van Haaren reageerde positief op het cijferrapport en lijkt op weg richting de recordkoers van 236,2 euro, die in mei werd bereikt. De waardering is opgelopen naar 1,36 keer de boekwaarde. Dat blijft nog net aanvaardbaar. Te behouden.

Koers: 225,40 euro
Ticker: ACKB BB
ISIN-code: BE0003764785
Markt: Euronext Brussel
Beurskapitalisatie: 7,47 miljard euro
K/w 2024: 16
Verwachte k/w 2025: 13,9
Koersverschil 12 maanden: +24%
Koersverschil sinds jaarbegin: +16,6%
Dividendrendement: 1,7%