Behoorlijke rendementen op de eigen portefeuille en een hogere dealflow hebben de beurskoers van Sofina nieuw leven ingeblazen. Dankzij de rally van de voorbije weken is de korting op de intrinsieke waarde gedaald tot ongeveer 10 procent, in lijn met het historische gemiddelde. De recente mooie instapkansen, met kortingen die opliepen tot 25 procent, zijn daarmee van de tabellen geveegd, maar beleggers krijgen via een belegging in de investeringsmaatschappij nog altijd toegang tot een unieke, gediversifieerde en kwalitatieve portefeuille met heel wat toekomstpotentieel.
In de eerste jaarhelft dikte de nettowaarde van de portefeuille met 4 procent aan, tot 9,5 miljard euro of 287 euro per aandeel. Dat rendement van 4 procent werd verdiend zowel op de directe investeringen, als op de fondsen die door partners beheerd worden. “De onderliggende operationele prestaties van de niet-genoteerde portefeuillebedrijven toonden een solide groei van gemiddeld 12 procent”, zegt voorzitter Dominique Lancksweert in het halfjaarrapport.
Sofina bevestigde ook de verbetering van de dynamiek op de kapitaalmarkten. Het ziet een breed gedragen herstel op de overnamemarkt, die twee jaar in een dal zat. De toenemende dealflow maakt het voor Sofina gemakkelijker nieuwe investeringen te doen én participaties te verkopen tegen aantrekkelijke prijzen. “Er is meer vertrouwen in de markt, vooral voor goede activa. Dat biedt ook kansen om beloningen te innen op onze sterkst presterende participaties”, aldus Sofina.
De opvallende nieuwkomer in de portefeuille van directe investeringen is een participatie van 4 procent in team.blue, het softwarebedrijf van Jonas Dhaenens. “Een voorbeeld van onze strategie. We speuren naar minderheidsbelangen in bedrijven met een sterk potentieel op de lange termijn”, aldus Sofina. Deze zomer investeerde Sofina ook in de Britse schoenenproducent Vivobarefoot, gespecialiseerd in minimalistische loopschoenen die het gevoel moeten geven blootsvoets te lopen. Ook dit jaar nam Sofina een belang in het Deense software bedrijf EG en deed het vervolginvesteringen in BioFirst, Mistral AI, Dott, Vizgen en Rohlik.
Afscheid nam Sofina van Groupe Petit Forestier, de grootste positie in de portefeuille, met een mooie meerwaarde. De deal is nog niet afgerond, dus de cash verschijnt pas later dit jaar op de rekening. Dat zal het schuldenvrije Sofina extra munitie geven om te investeren in opportuniteiten die inspelen op de digitalisering en op innovatie in de gezondheidszorg en duurzame energie. Sofina cashte ook een klein stukje op de participatie van 0,18 procent in het Chinese technologiebedrijf ByteDance, bekend van TikTok.
Ook bij de partnerfondsen, goed voor 46 procent van de portefeuille, is er beweging. Dat investeerders dezelfde kwalitatieve bedrijven najagen, zorgt voor een intense concurrentiestrijd en hogere waarderingen. Dankzij langetermijnrelaties heeft Sofina toegang tot de meest gereputeerde fondsen, maar het wil ook de relatie verdiepen met nieuwe fondsen, die de kampioenen van morgen kunnen worden.
Conclusie
Sofina ziet een breed gedragen herstel op de durfkapitaalmarkten. Dat biedt kansen om te investeren in nieuwe participaties en bestaande tegen mooie prijzen van de hand te doen. Het rendement van 4 procent in de eerste jaarhelft is behoorlijk. Door de stijging van de koers is de korting op de intrinsieke waarde gedaald tot het historische gemiddelde van 10 procent. We behouden het koopadvies dankzij de toegang die Sofina biedt tot een unieke portefeuille groeibedrijven.
Verschenen op Trends.be/beleggen op 18 september
Koers: 250 euro
Ticker: SOF
ISIN-code: BE0003717312
Markt: Euronext Brussel
Beurskapitalisatie: 8,55 miljard euro
K/w 2023: –
Verwachte k/w 2024: 14
Koersverschil 12 maanden: +22%
Koersverschil sinds jaarbegin: +9%
Dividendrendement: 1%
Advies: kopen
Risico: gemiddeld
Rating: 1B
