Na de forse afwaardering bij Heineken keek iedereen uit naar de resultaten van AB InBev in China. Dat werd een tegenvaller, maar globaal vielen de kwartaalcijfers van de grootste bierbrouwer ter wereld beter mee dan verwacht. Een minpuntje is de afname van het totale volume met 0,8 procent, tot 146,3 miljoen hectoliter. Positief is dat de genormaliseerde ebitda (bedrijfskasstroom) met 10,2 procent is toegenomen, tot 5,30 miljard dollar, tegen een gemiddelde analistenverwachting van 9,24 procent. De ebitda-marge (bedrijfskasstroom/omzet) steeg met 32,5 procent, naar 34,6 procent. De onderliggende winst per aandeel sprong van 0,72 naar 0,90 dollar (analistenconsensus 0,86 dollar).
De verkoop in China was een tegenvaller. Er was een daling van 10,4 procent in volumes en van 15,2 procent in opbrengst. Dat is slecht, maar geen drama zoals bij Heineken, dat een afwaardering van bijna 1 miljard deed op China. Het tanende consumentenvertrouwen in China treft veel westerse multinationals.
In Noord-Amerika blijft de boycot van conservatief Amerika tegen Bud Light na de marketingcampagne met de transgenderrechtenactiviste Dylan Mulvaney rond Pasen 2023 AB InBev achtervolgen. De opbrengsten in de VS zakten met 0,6 procent. Eigenlijk heeft men het merk met nog amper 6 procent marktaandeel zo goed als opgegeven. De marketinginspanningen zijn afgebouwd. Midden-Amerika blijft wel glansprestaties afleveren. De ebitda-marges liggen er ver boven het gemiddelde, zodat het globale plaatje voor AB InBev toch gunstig oogt.
Conclusie
Dat de bedrijfstop van AB InBev de jaarprognose niet heeft aangepast, valt tegen en weerhoudt ons van een adviesverhoging. Het verklaart ook de beperkte positieve marktreactie. Het klassieke vooruitzicht van 4 à 8 procent organische groei in de genormaliseerde ebitda blijft behouden, terwijl we na zes maanden op +7,8 procent staan. Geen verhoging in de prognose, geen verhoging in het advies.
Koers: 54,54 euro
Ticker: ABI BB
ISIN-code: BE0974293251
Markt: Euronext Brussel
Beurskapitalisatie: 101,25 miljard euro
K/w 2023: 22,5
Verwachte k/w 2024: 18
Koersverschil 12 maanden: +6%
Koersverschil sinds jaarbegin: -7%
Dividendrendement: 1,6%
Advies: houden/afwachten
Risico: laag
Rating: 2A
