Er is eindelijk meer duidelijkheid gekomen over de financieringsplannen van de Gentse specialist in de behandeling van vochtophopingen door leverziekten, kanker of hartfalen. De bedoeling is 16 miljoen euro op te halen.
Op de korte termijn wordt een converteerbare lening uitgeschreven voor 3 miljoen euro aan de aandeelhouders Partners in Equity en Rosetta Capital. De lening loopt tot 30 september en is verplicht om te zetten in aandelen, mits bij de volgende financiering minimaal 7 miljoen euro wordt opgehaald. Dat zou de komende een tot twee maanden moeten gebeuren.
De lening draagt een hoge intrestvoet van 15 procent, maar moet vooral als smeermiddel dienen voor de overige financiering, die moet volstaan om het bedrijf voorbij de cruciale goedkeuringsbeslissing door het Amerikaanse geneesmiddelenagentschap (FDA) over de alfapump in leverziektepatiënten te loodsen. Die beslissing wordt in de tweede jaarhelft verwacht. Zeer positief is dat de FDA eind januari, sneller dan verwacht, meldde het nazicht van het dossier te zijn opgestart.
Aangezien 16 miljoen euro financiering niet volstaat om de voorziene kosten voor het volledige jaar te bekostigen, wordt de aanvang van het tweede deel van de Mojave-studie met DSR 2.0 in hartfalenpatiënten gepauzeerd tot na de goedkeuringsbeslissing over de alfapump. Op die manier worden voor 9 miljoen euro kosten uitgesteld, maar het bijzonder beloftevolle programma loopt zo ook wellicht zes tot twaalf maanden vertraging op. De recente data over de eerste drie patiënten van de Mojave-studie bevestigen het grote potentieel.
Daarnaast worden ook betalingen met betrekking tot lopende leningen van Kreos (10 miljoen euro uitstaand), PMV (4,3 miljoen), Belfius (2 miljoen) en Sensinnovat (400.000) opgeschoven.
Conclusie
Het aandeel van Sequana Medical zakte begrijpelijk na het financieringsnieuws. Vooral het feit dat het bedrag onvoldoende is om parallel het lever- en hartfalenprogramma voort te zetten, is ontgoochelend. Gezien de lastige financieringsomstandigheden is prioriteit geven aan de alfapump in de Verenigde Staten volkomen logisch. We verwachten een goedkeuring later dit jaar, maar verlagen in afwachting van de details omtrent de financiering op de korte termijn tijdelijk het advies naar ‘houden’ (rating 2C).
Advies: Houden
Risico: Hoog
Rating: 2C
Koers: 3,18 euro
Ticker: SEQUA BB
ISIN-code: BE0974340722
Markt: Euronext Brussel
Beurskapitalisatie: 89,8 miljoen euro
Verwachte k/w 2023: –
Verwachte k/w 2024: –
Koersverschil 12 maanden: -48,7%
Koersverschil sinds jaarbegin: -23,2%
Dividendrendement: –
