Door de opsplitsing van Solvay werden de groei-activiteiten, waaronder de kunststoffen voor batterijen en de lichte composietmaterialen voor de luchtvaart, samengebracht onder de naam Syensqo. Op de eerste beursdag was er een rush op het aandeel. Dat bleek op basis van de halfjaarcijfers en de vooruitzichten voor het hele boekjaar niet terecht. De omzet in het tweede kwartaal kwam uit op 1,708 miljard euro, een terugval met -5,9 procent tegenover het tweede kwartaal van vorig jaar. Organisch (zonder overnames of desinvesteringen) was de schade beperkter met -5,1 procent, licht onder de marktconsensus.
De afdeling Composietmaterialen was de enige uitblinker met een omzetstijging van 14,3 procent, tot 309 miljoen euro. Meerdere divisies zagen hun omzet stevig terugvallen, met als uitschieter Olie- & Gasoplossingen, met -10,6 procent tot 105 miljoen euro. In de eerste jaarhelft kwam de nieuwbakken vennootschap uit op 3,33 miljard euro, een organische daling met -6,7 procent. De onderliggende bedrijfskasstroom (ebitda) ging met -10,9 procent organisch achteruit, tot 378 miljoen euro, of op jaarbasis een verlies van -1,7 procentpunt (van 23,8 naar 22,1%) voor de ebitda-marge. In de eerste jaarhelft daalde de ebitda organisch met 15,8 procent (van 906 naar 740 miljoen euro) en zakte de ebitda-marge van van 25 naar 22,2 procent. De vrije kasstroom maakte een duik van 267 naar 37 miljoen euro.
CEO Ilham Khadri wees op de prestatieverbetering van kwartaal op kwartaal, maar moest de vork voor de vrije kasstroom vernauwen van 400 à 500 miljoen naar 400 à 450 miljoen euro, en voor de ebitda van 1,4 à 1,55 miljard tot 1,4 à 1,48 miljard euro.
Conclusie
Van de eerste euforie blijft niets over. De jaarprognose heeft daar geen verandering in gebracht. Tegen 6,5 keer de verhouding tussen de ondernemingswaarde (ev) en de bedrijfskasstroom (ebitda) en 12 keer de verwachte winst is het aandeel niet duur, maar ook niet echt ondergewaardeerd. Vandaar het neutrale advies.
Advies: houden/afwachten
Risico: gemiddeld
Rating: 2B
Koers: 72,29 euro
Ticker: SYENS BB
ISIN-code: BE0974464977
Markt: Euronext Brussel
Beurskapitalisatie: 7,65 miljard euro
K/w 2023: 15
Verwachte k/w 2024: 12,5
Koersverschil 12 maanden: –
Koersverschil sinds jaarbegin: -21%
Dividendrendement: 2,3%
