De bouw- en vastgoedontwikkelingsgroep CFE blijft in woelig vaarwater door de slabakkende conjunctuur. Al waren er enkele bescheiden lichtpunten in de halfjaarrapportering. De omzet zakte in de eerste jaarhelft tegenover dezelfde periode vorig jaar met 6,4 procent, naar 600,7 miljoen euro. Positief is dat de bedrijfskasstroom (ebitda) met 8,4 procent toenam, tot 21,7 miljoen euro, tegen 27,8 miljoen in 2022. Zo steeg de ebitda-marge met 50 basispunten, tot 3,6 procent. De nettowinst daalde evenwel met 66,6 procent, van 12,5 miljoen euro tot 4,4 miljoen. Het orderboek steeg in de eerste jaarhelft met 11,2 procent, tot 1,41 miljard euro.
Het segment Bouw en Renovatie beperkte de omzetdaling tot 2,8 procent, tot 442,2 miljoen euro, terwijl de bedrijfswinst (ebit) klom van 0,7 miljoen tot 6,8 miljoen. Vooral Polen presteerde sterk, terwijl het herstel van het orderboek (+9,8% tot 1,08 miljard) te danken is aan België en Luxemburg.
Ook het segment Multitechnieken koppelde een omzetdaling (-7,8% tot 157,8 miljoen euro) aan een beter nettoresultaat (-0,5 miljoen versus -2,4 miljoen vorig jaar). Het orderboek steeg met 18,7 procent tot 316,2 miljoen euro.
Het vastgoedsegment boekte een beperkte omzet van 29,3 miljoen euro (-60%) en een nettowinst van 0,3 miljoen euro, tegenover 6 miljoen vorig jaar. Door het tragere verkooptempo van de projecten steeg de waarde van de projecten in aanbouw in de eerste jaarhelft met 21 miljoen euro, tot 280 miljoen. Bijgevolg nam ook de schuldpositie toe. Sinds 2023 groeide de groepsnettoschuld van 93,3 miljoen euro tot 139,5 miljoen.
CFE bevestigde de jaarvooruitzichten van een gematigd lagere groepsomzet en een nettoresultaat in de buurt van 2023 (22,8 miljoen euro). Het bedrijf kwam in het nieuws met huiszoekingen en verhoren in verband met een project in Tsjaad (bouwperiode 2012 tot 2016), waarop het bedrijf meer dan 50 miljoen euro verloor.
Conclusie
Het aandeel van CFE reageerde gematigd negatief op de halfjaarrapportering en het nieuws over de huiszoekingen. Het bescheiden herstel van de winstmarges en van het orderboek zijn positief, maar we wachten op bevestiging voor een adviesverhoging.
Advies: houden/afwachten
Risico: gemiddeld
Rating: 2B
Koers: 6,71 euro
Ticker: CFEB BB
ISIN-code: BE0003883031
Markt: Euronext Brussel
Beurskapitalisatie: 169,9 miljoen euro
K/w 2023: 7,5
Verwachte k/w 2024: 6
Koersverschil 12 maanden: -5%
Koersverschil sinds jaarbegin: -12%
Dividendrendement: 6%
