De cinemawereld herstelt gestaag maar veel trager dan verwacht van de coronapandemie. Bovendien was de impact van de maandenlange staking in Hollywood in 2023 was ook bij de grootste Belgische bioscoopuitbater duidelijk zichtbaar in de bezoekersaantallen in de eerste helft van 2024. Kinepolis ontving in het eerste halfjaar 13,97 miljoen bezoekers, 16,7 procent minder dan in de periode januari-juni 2023. In het derde kwartaal waren het er met 9,2 miljoen meer bezoekers dan in de voorgaande twee kwartalen, dankzij Deadpool & Wolverine, Despicable Me 4 en Inside Out 2.
Geografisch gezien is de grootste daling voor de Lage Landen: Nederland (-28,7%) en België (-24,2%). Enkel in de Verenigde Staten steeg het bezoekersaantal in het derde kwartaal (+1,5%). Na negen maanden zitten de bezoekersaantallen nog steeds 15,1 procent onder die van dezelfde periode in 2023, met opnieuw de grootste achteruitgang in Nederland (bijna een kwart minder).
De succesformules van Kinepolis blijven wel overeind. De omzetevolutie is minder negatief dankzij hogere opbrengsten per bezoeker uit de verkoop van duurdere tickets (Box Office) en dranken en snacks (In-Theatre Sales). Ook de premium bioscoopervaringen lopen goed. Daarin zal het management blijven investeren. De uitrol ervan in de Verenigde Staten en Canada levert meteen mooie resultaten op.
Door de omvang van de daling in bezoekersaantallen blijven de resultaten wel nog steeds een stuk onder het niveau van 2023. De opbrengsten zakten in de eerste jaarhelft met bijna 14,9 procent, naar 242,8 miljoen euro. De ebitdal (bedrijfskasstroom, ebitda, aangepast voor huur) schoof nog wat dieper weg. Daar was er een daling met 42,3 procent, naar 37,1 miljoen euro. Onderaan de streep bleef eigenlijk niks meer over. Het nettoresultaat bedroeg 0,1 miljoen euro, tegenover 20,8 miljoen euro in eerste helft van 2023.
We denken dat de bodem nu wel bereikt is en dat er een betere periode aankomt. Een veel sterker filmaanbod moet in het vierde kwartaal de bezoekersaantallen opkrikken. De achteruitgang in de resultaten tegenover vorig jaar zou daardoor moeten vertragen. De netto financiële schuld, exclusief leasingverplichtingen, stond op 30 juni op 392,0 miljoen euro. Daar zien we een verbetering van afgerond 23 miljoen euro, tot 369,1 miljoen euro op 30 september. Een evolutie die we uiteraard toejuichen.
Conclusie
Eerder dit jaar namen we de niet zo vanzelfsprekende beslissing de positie in Kinepolis tijdelijk uit de voorbeeldportefeuille te verwijderen, omdat we op de korte termijn weinig of geen koerspotentieel zagen, door de ongunstige evolutie van het filmaanbod in de eerste jaarhelft. Die moeilijkere periode ligt, wat ons betreft, achter ons. De komende tijd moeten de normalisering van het filmaanbod en de internationale expansie die weer op gang komt, voor dusdanig koerspotentieel zorgen dat het aandeel weer betere prestaties levert dan de markt. We gaan daarom over tot een adviesverhoging.
Verschenen op trends.be/beleggen op 5 november
Koers: 38,80 euro
Ticker: KIN BB
ISIN-code: BE0974274061
Markt: Euronext Brussel
Beurskapitalisatie: 1,01 miljard euro
K/w 2023: 19
Verwachte k/w 2024: 23,5
Koersverschil 12 maanden: -15%
Koersverschil sinds jaarbegin: -12%
Dividendrendement: 1,5%
Advies: koopwaardig
Risico: gemiddeld
Rating: 1B
