Melexis perste er in de laatste maanden van vorig jaar nog een sterke eindsprint uit waardoor het aandeel het jaar alsnog hoger afsloot, met een koerswinst van 13 procent. Het nieuwe jaar is voorlopig een stuk minder goed ingezet met een verlies van ongeveer 10 procent sinds begin 2024.
Sectorgenoten als het Franse STMicroelectronics en Texas Instruments uit de VS pakten met eerder sombere prognoses uit voor het lopende boekjaar. De groei van de autoverkopen begint te stokken, net nu de productiecapaciteit weer op peil is en de meeste logistieke flessenhalzen zijn verdwenen. Vooral in het segment van elektrische wagens (EV’s) is de groeivertraging uitgesproken.
n Europa daalden de autoverkopen in december voor het eerst in 17 maanden (-4%). De Europese EV-verkoop groeide in 2023 met 28 procent maar in december was er een achteruitgang met 25 procent. Een mogelijke verklaring is de beslissing van Duitsland om de premies voor de aankoop van een EV te schrappen. De Verenigde Staten lieten de grootste groei optekenen, zij het vanaf een veel lager niveau. Voor Melexis is het EV-segment heel belangrijk want het aantal gebruikte halfgeleiders in EV’s is een veelvoud van in wagens met klassieke verbrandingsmotoren.
Dat alles belette niet dat de omzet in het vierde kwartaal met 250,5 miljoen euro aan de bovenkant van de verwachte vork uitkwam (247 tot 251 miljoen). Dat was 12 procent meer dan een jaar eerder en 1 procent hoger dan in het derde kwartaal. De brutomarge lag met 44,6 procent iets onder de consensusverwachting van 45,1 procent en dat sijpelde door naar de ebit-marge (24,6%) en de nettowinst (49,8 miljoen euro of 1,23 per aandeel). Kosten van wat Melexis als strategische projecten omschrijft, werden ten laste van het vierde kwartaal genomen.
De jaarcijfers lagen wel in lijn met de verwachtingen met een omzetstijging van 15 procent naar 964,3 miljoen euro. De brutowinst steeg harder dan de omzet (+17%), waardoor de brutomarge klom naar 45,7 procent tegenover 44,8 procent een jaar eerder. Netto bleef er 209,5 miljoen euro of 5,18 euro per aandeel over, 6 procent meer dan in 2022.
De prognoses voor het lopende kwartaal zijn iets onder de verwachtingen. Volgens Melexis is op korte termijn een voorraadcorrectie mogelijk en daarom kiest CEO Marc Biron voor een conservatieve omzetschatting van 240 tot 245 miljoen euro. Dat impliceert op kwartaalbasis een achteruitgang van iets meer dan 3 procent. De brutomarge en ebit-marge zullen met respectievelijk 44 en 25 procent iets onder het niveau van 2023 uitkomen. Melexis verwacht dat de jaaromzet in 2024 ongeveer 1 miljard euro zal bedragen. Dit is ongeveer 4 procent meer dan vorig jaar.
Op de Capital Markets Day van november stelde Melexis tot het einde van dit decennium voor de automotive tak een jaarlijkse omzetgroei van 10 procent voorop. Non-automotive zal jaarlijks met 15 procent groeie, maar staat momenteel voor slechts 9 procent van de groepsomzet in.
Melexis zal over het resultaat van 2023 een dividend van 3,7 euro per aandeel uitkeren. In oktober werd al een tussentijds dividend van 1,3 euro per aandeel uitbetaald. Het slotdividend van 2,4 euro volgt op 17 mei. Vorig jaar bedroeg het dividend nog 3,5 euro. Tegen de huidige koers bedraagt het rendement 4,6 procent.
Conclusie
Dit jaar wordt operationeel waarschijnlijk een overgangsjaar. De langetermijntrends waar het bedrijf kan van profiteren, blijven wel intact waardoor Melexis met vertrouwen een langetermijngroei van 10 procent kan vooropstellen. Melexis noteert tegen respectievelijk 15,4 en 14 keer de winst van vorig jaar en dit jaar en ongeveer 10 keer de verwachte ebitda. Dat is een correcte waardering gezien de verwachte groei, en het hoge rendement is een leuke extra. Ondanks de onzekere vooruitzichten op korte termijn mag het aandeel in portefeuille blijven.
Advies: houden/afwachten
Risico: gemiddeld
Rating: 2B
Koers: 80,1 euro
Ticker: MELE BB
Isin-code: BE0165385973
Markt: Euronext Brussel
Beurskapitalisatie: 3,2 miljard euro
K/w 2023: 15,5
Verwachte k/w 2024: 14
Koersverschil 12 maanden: -21%
Koersverschil sinds jaarbegin: -11%
Dividendrendement: 4,6%
