Vriend en vijand werden verrast door de verbluffende netto-omzet van 948,6 miljoen dollar die argenx boekte in het tweede kwartaal.
Dat cijfer lag 10 procent boven de gemiddelde analistenverwachting en betekende een indrukwekkende groei met 19 procent tegenover het vorige kwartaal (790 miljoen dollar) en van 98 procent tegenover het tweede kwartaal van 2024 (toen 478 miljoen dollar). De kwartaalomzet in de Verenigde Staten steeg met 18 procent tegenover het vorige kwartaal, tot 802 miljoen dollar. De Japanse netto-omzet groeide met een stevige 55 procent tot 52 miljoen dollar, terwijl de rest van de wereld (Europa, Canada en partnerlanden) 83 miljoen dollar bijdroeg (+37%). De omzet uit de leveringen aan de Chinese partner Zai Lab daalde met 39 procent tot 12 miljoen dollar.
Commercieel directeur Karen Massey sprak tijdens de analistenvergadering over de aanhoudend sterke groei van Vyvgart (de intraveneuse toedieningsvorm) en Vyvgart Hytrulo (de onderhuidse toedieningsvorm en de in april goedgekeurde voorafgevulde spuit of PFS) tegen de spierziekte gegeneraliseerde myasthenia gravis (gMG) en de neuromusculaire ziekte CIDP. Argenx bereikte wereldwijd 12.500 gMG-patiënten op een totale doelgroep die tegen 2030 naar schatting zal oplopen tot 60.000 patiënten (17.000 bij lancering in 2022), van wie 11.000 seronegatieve en 7.000 oculaire MG-patiënten. Voor die twee subdoelgroepen lopen nog fase III-studies. Een jaar na de start van de commercialisatie in de Verenigde Staten zijn 2.500 patiënten met CIDP behandeld op een geschatte initiële doelgroep van 12.000 patiënten.
De recente lanceringen in Japan en Duitsland zijn sterk gestart. Sinds de Amerikaanse goedkeuring in april is PFS al duizend keer voorgeschreven, waarvan 50 procent voor nieuwe patiënten en 15 procent door artsen zonder eerdere ervaring met Vyvgart. Door de hervormingen bij de Amerikaanse publieke ziekteverzekering Medicare valt Vyvgart Hytrulo in een andere terugbetalingscategorie met een hogere korting op de bruto-verkoopprijs. Daardoor is de gemiddelde korting gestegen van 12 procent eind 2024 naar 20 procent eind juni, maar blijft de nettoprijs door een andere productmix in lijn met de eerdere communicatie over zowel gMG als CIDP.
Het strategische plan 2030 zit volledig op schema.
De operationele winst steeg van 139 miljoen dollar vorig kwartaal naar 201 miljoen en de nettowinst van 169 miljoen naar 245 miljoen. Na zes maanden klom de omzet met 98 procent tot 1,74 miljard dollar en boekte argenx een nettowinst van 414,8 miljoen (32,5 miljoen verlies vorig jaar). De kaspositie steeg in de eerste jaarhelft met 0,5 miljard dollar tot 3,9 miljard.
Het strategische plan 2030 zit volledig op schema: 50.000 patiënten behandelen buiten China (momenteel 15.000), tien goedgekeurde indicaties (momenteel drie) en vijf nieuwe moleculen in een fase III-studie (momenteel empasiprubart en ARGX-119 vanaf 2026).
In de komende achttien maanden volgt veel nieuws, met resultaten van zes fase II-studies en zes fase III-studies, gespreid over efgartigimod en empasiprubart. In de tweede jaarhelft krijgen we de fase III-resultaten met efgartigimod op seronegatieve gMG-patiënten en fase II-resultaten met efgartigimod tegen de nierziekte lupus nefritis (via partner ZaiLab) en met empasiprubart (ARGX-117) tegen vertraagde graftfunctie (DGF). Eind juni besliste argenx vol vertrouwen meteen na de fase Ib-studie met ARGX-119 voor de eerste indicatie (congenitale myasthenie, een erfelijke neuromusculaire ziekte) al in 2026 een registratiestudie op te starten. Het bedrijf houdt op 16 september een onderzoeks- en ontwikkelingsdag over die derde kandidaat-molecule in de pijplijn.
Conclusie
We verwachten na het kwartaalrapport heel wat koersdoelverhogingen door de analisten (momenteel gemiddeld 669,3 euro). Die lieten zich niet voor het eerst verrassen door de aanhoudend ijzersterke commerciële groei. De aandacht zal verschuiven van de zorgen om de terugbetalingsvergoedingen naar de stortvloed aan klinische studieresultaten de komende achttien maanden. Het aandeel blijft ondanks de forse koerssprong na het cijferrapport koopwaardig (rating 1B).
Advies: koopwaardig
Risico: gemiddeld
Rating: 1B
Koers: 575,8 euro
Ticker: ARGX BB
ISIN-code: NL0010832176
Markt: Euronext Brussel
Beurskapitalisatie: 31,1 miljard euro
K/w 2024: 49
Verwachte k/w 2025: 44
Koersverschil 12 maanden: +20%
Koersverschil sinds jaarbegin: -6%
Dividendrendement: –
